【天风电新】福斯特更新：胶膜盈利修复+感光干膜高端化，Q2业绩有望超预期-0617 ——————————— 当前时点为什么看好福斯特？公司是Q2超预期&AI强

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【天风电新】福斯特更新：胶膜盈利修复+感光干膜高端化，Q2业绩有望超预期-0617 ——————————— 当前时点为什么看好福斯特？公司是Q2超预期&AI强现实品种：主业光伏胶膜修复带动Q2业绩高增，感光干膜高端化从强预期加速走向兑现。

光伏胶膜历史上地方资金支持较少，市场化充分，是光伏行业少数出清环节。目前，胶膜行业跨界、三线产能基本出清，二线厂商收缩，格局显著优化。

自3月以来，受益于上游原料涨价，光伏胶膜向下顺价，价格较年初约高25%-50%以上，预计Q2业绩同环比高增。

此外，公司海外布局持续提振胶膜盈利，预计Q1海外收入占比超30%，全年达30-40%，毛利率较国内高5-10pct，且新的扩产计划已在筹备中。

感光干膜 AI需求旺盛+原料紧张，日企载板干膜进入涨价通道，已从30→40元/㎡，符合我们前期对行业供需走势的判断。

考虑到行业整体扩产较慢，看好AI高端干膜成为持续紧缺&涨价品种。福斯特2026Q3产能扩至5.1亿㎡，达行业第一，产品序列齐全。行业产能紧缺下，感光干膜业务高端化逻辑将加速兑现。

高端化推动下，公司干膜业务价格&盈利向好，预计26年均价从3.7元/㎡增至4元/㎡以上，若高端化顺利，下半年有望达5元/㎡以上，毛利率从25%增至30%+，将逐季反映在业绩上。

投资建议光伏胶膜修复+感光干膜高端化，预计福斯特Q2业绩将显著向好，营收有望同比+30%以上。且由于2025Q2低基数，净利润同比有望实现2-3倍以上增长。

怎么看定价：1）感光干膜：AI+mSAP推动下，2-3年后市场空间有望达约200e，中期目标市占率20-30%，20%净利率，对应10e净利润，30X看300e市值；

2）光伏胶膜：价格&盈利修复，预计全年有望约14e净利润，看300e市值；

3）太空光伏：假设中期3万颗卫星/年，CPI+改性硅胶看400e市值，合计看1000e市值，翻倍+空间。

主题正文

自3月以来，受益于上游原料涨价，光伏胶膜向下顺价，价格较年初约高25%-50%以上，预计Q2业绩同环比高增。
此外，公司海外布局持续提振胶膜盈利，预计Q1海外收入占比超30%，全年达30-40%，毛利率较国内高5-10pct，且新的扩产计划已在筹备中。
AI需求旺盛+原料紧张，日企载板干膜进入涨价通道，已从30→40元/㎡，符合我们前期对行业供需走势的判断。
高端化推动下，公司干膜业务价格&盈利向好，预计26年均价从3.7元/㎡增至4元/㎡以上，若高端化顺利，下半年有望达5元/㎡以上，毛利率从25%增至30%+，将逐季反映在业绩上。
光伏胶膜修复+感光干膜高端化，预计福斯特Q2业绩将显著向好，营收有望同比+30%以上。
且由于2025Q2低基数，净利润同比有望实现2-3倍以上增长。
怎么看定价：1）感光干膜：AI+mSAP推动下，2-3年后市场空间有望达约200e，中期目标市占率20-30%，20%净利率，对应10e净利润，30X看300e市值；
2）光伏胶膜：价格&盈利修复，预计全年有望约14e净利润，看300e市值；