【东财煤炭*李淼/王涛】煤炭板块受复航情绪扰动，珍惜回调布局机会❗0615 ⚡今日煤炭板块回调， 我们认为主要受两方面情绪扰动：1）节能降碳方案发布后，市场担心
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【东财煤炭*李淼/王涛】煤炭板块受复航情绪扰动，珍惜回调布局机会❗0615
⚡今日煤炭板块回调， 我们认为主要受两方面情绪扰动：1）节能降碳方案发布后，市场担心政策进一步压制煤炭需求；2）复航交易再起，市场博弈油运和地缘缓和后的风险偏好切换。 但我们认为这两点对煤炭基本面的实际影响都相对有限、建议珍惜板块回调布局机会。
➡ 节能降碳政策：节能降碳方案更多是延续既有框架、边际并未进一步加码
我们对比来看，这次节能降碳方案整体仍是此前政策思路的延续， 更多强调总量和强度双控、绿色转型和能效提升、边际上并没有看到超预期进一步加码。尤其在新能源占比持续提升、电力系统调峰和容量保障需求增强的背景下，煤电的基础保障和安全兜底作用并未削弱。
➡ 复航：更多是情绪交易、对煤炭基本面影响有限
复航和地缘缓和交易本身并不是新逻辑，更多是风险偏好和资金风格层面的短期扰动。复航或引发对油价预期的不确定性，但对煤炭多因素共振向好的基本面逻辑并无明显冲击，即使80-90美金油价下（对应900-1000煤价），煤炭的经济性和战略地位依然突出。
➡ 基本面：山西安监力度超预期、且正由局部走向全国扩散
我们认为当前煤炭基本面的主要矛盾仍然是煤炭供给端的变化。截至6月12日，山西停产炼焦煤矿仍有50座、涉及产能5650万吨，且多数煤矿受安全、检查以及解聘外包工程队等因素影响，复产后产量不同程度下滑， 供给约束正从停产进一步向减量延伸。同时云南能源局也于6月9日印发进一步加强煤矿瓦斯防治工作的通知。 山西沁源事故后安监并非局部脉冲、而是存在进一步加严和外溢趋势。我们认为当前煤炭供给收缩并非短期脉冲，而是持续性的、系统性的供给弹性压缩，对焦煤和动力煤的基本面支撑都仍然很强。
🔔 标的：回调即是再布局机会、继续看好
1）焦煤：矿难整治力度或超预期，供给收缩影响有望持续显现，目前估值相对低位，优先山西以外公司 淮北、平煤、恒源、盘江、蒙煤mongol mining0975等； 2）弹性动力煤：旺季增产有限，供需矛盾或进一步激化，优先 兖矿、昊华、广汇，其次 陕煤、中煤、力量发展、甘肃能化等； 3）煤机：更新改造提速+煤企盈利上升双击，优先 中创智领、天地科技等。
☎欢迎交流：李淼18601368014/王涛18516681791/朱彤
总体总结
主题正文
- 【东财煤炭*李淼/王涛】煤炭板块受复航情绪扰动，珍惜回调布局机会❗0615
- ⚡今日煤炭板块回调， 我们认为主要受两方面情绪扰动：1）节能降碳方案发布后，市场担心政策进一步压制煤炭需求；
- 2）复航交易再起，市场博弈油运和地缘缓和后的风险偏好切换。
- 但我们认为这两点对煤炭基本面的实际影响都相对有限、建议珍惜板块回调布局机会。
- 复航或引发对油价预期的不确定性，但对煤炭多因素共振向好的基本面逻辑并无明显冲击，即使80-90美金油价下（对应900-1000煤价），煤炭的经济性和战略地位依然突出。
- 截至6月12日，山西停产炼焦煤矿仍有50座、涉及产能5650万吨，且多数煤矿受安全、检查以及解聘外包工程队等因素影响，复产后产量不同程度下滑， 供给约束正从停产进一步向减量延伸。
- 1）焦煤：矿难整治力度或超预期，供给收缩影响有望持续显现，目前估值相对低位，优先山西以外公司 淮北、平煤、恒源、盘江、蒙煤mongol mining0975等；
- 2）弹性动力煤：旺季增产有限，供需矛盾或进一步激化，优先 兖矿、昊华、广汇，其次 陕煤、中煤、力量发展、甘肃能化等；