- 高盛预计6月FOMC会议将维持利率不变，并删除暗示降息的前瞻指引。虽然就业增长强劲、通胀因战争和油价上涨而高企，但美联储不太可能加息，因过去通常不对油价冲击
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- 高盛预计6月FOMC会议将维持利率不变，并删除暗示降息的前瞻指引。虽然就业增长强劲、通胀因战争和油价上涨而高企，但美联储不太可能加息，因过去通常不对油价冲击加息，且当前劳动力市场更平衡。点阵图显示2026年无变化，2027-2028年累计降息两次，但长期暂停的可能性也在上升。新主席Warsh的首场会议预计不会出现重大制度变革，但关注其对沟通、缩表和监管的批评是否影响未来政策。
高盛（Goldman Sachs）在2026年6月14日发布的《》报告中，前瞻了即将到来的6月FOMC会议。核心判断是：美联储将在本次会议上，并删除此前“进一步调整利率的幅度和时机”这一暗示降息的措辞。尽管近期就业增长强劲反弹、通胀因战争和油价飙升而居高不下，但高盛认为，美联储更可能进入长期观察期。点阵图预计2026年利率中值不变，2027年和2028年各降息一次。新任主席Kevin Warsh的首秀预计不会带来激进变革，但其对央行沟通、资产负债表和监管的过往批评值得关注。
- 经济数据变化 ：自上次FOMC会议以来，最显著的变化是就业增长的强劲回升，使劳动力市场更加稳固。高盛预计下半年GDP增长仍略低于潜在水平，失业率仅微升至4.4%。 ：战争和油价上涨将推动整体PCE通胀全年高于4%，核心PCE通胀高于3%。但高盛认为，当前通胀冲击更像以往的油价传导，而非疫情时期的全面短缺和价格飙升。若通胀预期或高通胀的广度显著上升，加息概率才会增加。
- 6月会议预期 ：维持联邦基金利率在3.5%-3.75%不变。FOMC将删除前瞻指引中“进一步调整的幅度和时机”的表述，转向中性指引。声明可能提及就业增长回升，预计无人投反对票，但存在个别支持加息的可能。 ：2026年利率中值不变；少数参与者可能预计今年晚些时候加息。高盛预计最终仍会降息两次，最可能在2027年6月和12月。中性利率点可能小幅上移，但中值不变。Warsh可能不提交自己的点阵图，因其过去批评前瞻指引。 ：2026年GDP增速下调0.2个百分点至2.2%（Q4/Q4），失业率下调0.1个百分点至4.3%，整体PCE通胀上调1.2个百分点至3.9%，核心PCE上调0.6个百分点至3.3%。2027年通胀预测各上升0.1个百分点至2.3%，暗示战争对通胀的影响仅限今年。
- 货币政策路径 ：高盛预计核心PCE同比需接近2%才会降息，这需要相当长时间，因此降息推迟至2027年6月和12月。 ：若经济持续良好，长期停滞后美联储可能认为利率已处于合适水平，即“利率平坦”路径。这一概率与基线接近，但高盛的概率加权预测仍比市场定价更鸽派，主要源于对加息的怀疑。
- 领导层过渡 ：Warsh曾呼吁减少美联储沟通，市场关注其是否取消经济预测摘要（SEP）。但高盛认为近期不会有重大变化，因FOMC刚在框架评估中无法就沟通改革达成一致。 ：监管变化可能影响银行准备金需求，但不会导致更激进的缩表。 ：Warsh主张对中小银行放松监管，部分已于负责监管的副主席Bowman领导下实施。新闻发布会将提供Warsh优先事项的更多线索。
本报告为宏观经济分析，不涉及具体公司估值或投资评级。高盛对美联储政策路径的判断可视为对利率和债券市场的基准预测。其基线预期（2027年降息两次）比市场定价更鸽派，但平坦路径的替代情景也赋予了较高概率。投资者应关注未来通胀预期和就业数据，以判断转向加息或维持利率不变的可能性。
：如果战争持续、油价进一步上涨，或贸易中断导致价格冲击蔓延，可能引发类似疫情期间的全面通胀，迫使美联储加息。 ：若就业增长持续强劲，可能引发工资-通胀螺旋，加大加息压力。 ：新主席可能突然改变沟通策略或推行更激进的缩表/监管改革，影响市场预期。 ：中东局势升级或新的贸易冲突可能加剧供应短缺，改变经济前景。 ：高盛的预测基于一系列假设，实际数据可能偏离，导致政策路径重大修正。
总体总结
主题正文
- 虽然就业增长强劲、通胀因战争和油价上涨而高企，但美联储不太可能加息，因过去通常不对油价冲击加息，且当前劳动力市场更平衡。
- 新主席Warsh的首场会议预计不会出现重大制度变革，但关注其对沟通、缩表和监管的批评是否影响未来政策。
- 新任主席Kevin Warsh的首秀预计不会带来激进变革，但其对央行沟通、资产负债表和监管的过往批评值得关注。
- 高盛预计下半年GDP增长仍略低于潜在水平，失业率仅微升至4.4%。
- 声明可能提及就业增长回升，预计无人投反对票，但存在个别支持加息的可能。
- ：2026年GDP增速下调0.2个百分点至2.2%（Q4/Q4），失业率下调0.1个百分点至4.3%，整体PCE通胀上调1.2个百分点至3.9%，核心PCE上调0.6个百分点至3.3%。
- ：高盛预计核心PCE同比需接近2%才会降息，这需要相当长时间，因此降息推迟至2027年6月和12月。
- 投资者应关注未来通胀预期和就业数据，以判断转向加息或维持利率不变的可能性。