【国泰海通食饮】周报第19期：底部特征显现 投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清。1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、 金徽酒、古
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【国泰海通食饮】周报第19期：底部特征显现
投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清。1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、 金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒期待旺季场景修复，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒（港股）；5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。
白酒：流动性回暖，茅五释放积极信号。本周消费板块流动性回暖，白酒估值小幅修复。茅台召开年度股东会，对市场化转型的多个事项进行回应，肯定改革效果，截至5月31日i茅台2026年新增注册用户数约1667万人、累计注册用户9615万人，成交订单约713万人次，持续提升线上触达能力。五粮液发布人事调整落地，邓敏拟任五粮液集团董事长、股份公司董事，股份公司增补邓敏为第七届董事会非独立董事候选人，经股东会审议通过后董事会将审议选举其担任公司董事长的议案，公司管理延续稳定。近期消费相关的宏观数据表现一般，白酒动销尚需1-2个旺季进行验证，但微观交易结构已进一步改善，股息率和估值具备一定吸引力；基本面加速探底叠加筹码冲击，建议布局率先出清标的。
大众品：结构分化，复苏趋势不变。大众品全年维度复苏态势明确，短期来看，春节及26Q1的景气交易结束后，板块交易层面情绪边际回落，但大众消费景气度改善势头仍较为确定，虽有波动但增速中枢仍有所抬升，且考虑到6月及之后餐饮场景低基数+需求端弱复苏，大众品复苏趋势有望延续甚至加强。我们认为其中健康食品、餐饮供应链相关标的受益于健康消费趋势以及餐饮场景修复，依然是确定性较强的主线；同时啤酒、饮料龙头处于低预期状态，随着旺季来临动销逐步加速，边际改善值得期待；此外，东鹏2026年6月12号推出高端新品“东方大鹏”，聚焦注重健康及抗疲劳功能属性的年轻人，。在生活节奏加快驱动消费者对于提神抗疲劳诉求的提升的背景下，我们看好公司逐步引导能量饮料消费群体扩容，从而实现长期超额收益。
总体总结
主题正文
- 投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清。
- 1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、 金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；
- 3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品；
- 5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；
- 茅台召开年度股东会，对市场化转型的多个事项进行回应，肯定改革效果，截至5月31日i茅台2026年新增注册用户数约1667万人、累计注册用户9615万人，成交订单约713万人次，持续提升线上触达能力。
- 五粮液发布人事调整落地，邓敏拟任五粮液集团董事长、股份公司董事，股份公司增补邓敏为第七届董事会非独立董事候选人，经股东会审议通过后董事会将审议选举其担任公司董事长的议案，公司管理延续稳定。
- 近期消费相关的宏观数据表现一般，白酒动销尚需1-2个旺季进行验证，但微观交易结构已进一步改善，股息率和估值具备一定吸引力；
- 大众品全年维度复苏态势明确，短期来看，春节及26Q1的景气交易结束后，板块交易层面情绪边际回落，但大众消费景气度改善势头仍较为确定，虽有波动但增速中枢仍有所抬升，且考虑到6月及之后餐饮场景低基数+需求端弱复苏，大众品复苏趋势有望延续甚至加强。