【中信机械】徐工机械——基本面向好没有变化，千亿市值是布局窗口 销售旺：4-5月公司内外销增速均显著优于一季度，边际继续改善。高毛利的出口市场中，非洲市场202
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【中信机械】徐工机械——基本面向好没有变化，千亿市值是布局窗口
销售旺：4-5月公司内外销增速均显著优于一季度，边际继续改善。高毛利的出口市场中，非洲市场2026年以来一直保持100-300%同比增速，南美市场在大单拉动下4-5月增速40-50%。6月看，尽管去年高基数，但维持20%以上出口增速仍可期！
价格提： 头部主机厂今年以来内销纷纷提价，止住行业通缩螺旋。徐工2026年3月完成装载机提价5%，挖机与起重也在提价进程中。价格预期的扭转，有助于消除客户观望情绪，带动销量增长。
汇率影响： 25H1汇兑收益5-6亿元、25H2汇兑损失9亿元；26Q1汇损4亿元+、二季度截至目前汇损是环比减少的。 26H2汇率波动对报表端影响的基数效应至少已经大为缓解！
我们的观点：工程机械（尤其是徐工机械、三一重工）最近因为市场极致风格原因被错杀严重。三一重工今年15x pe估值、徐工机械明年10x pe估值。工程机械下半年业绩加速的确定性强，内外销共振向上的趋势没有改变，作为HALO资产的投资价值更加凸显，当前位置是值得布局的！
总体总结
主题正文
- 销售旺：4-5月公司内外销增速均显著优于一季度，边际继续改善。
- 高毛利的出口市场中，非洲市场2026年以来一直保持100-300%同比增速，南美市场在大单拉动下4-5月增速40-50%。
- 价格提： 头部主机厂今年以来内销纷纷提价，止住行业通缩螺旋。
- 价格预期的扭转，有助于消除客户观望情绪，带动销量增长。
- 汇率影响： 25H1汇兑收益5-6亿元、25H2汇兑损失9亿元；
- 26H2汇率波动对报表端影响的基数效应至少已经大为缓解！
- 我们的观点：工程机械（尤其是徐工机械、三一重工）最近因为市场极致风格原因被错杀严重。
- 工程机械下半年业绩加速的确定性强，内外销共振向上的趋势没有改变，作为HALO资产的投资价值更加凸显，当前位置是值得布局的！