【申万海外&周期】 曹操出行 - 豆包合作落地-Robotaxi进展加速 🎁 新增3大亮点 新增：豆包打车新曲线+网约车扭亏+2亿回购托底 🎆边际变化 ai打车
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【申万海外&周期】 曹操出行 - 豆包合作落地-Robotaxi进展加速
🎁 新增3大亮点 新增：豆包打车新曲线+网约车扭亏+2亿回购托底
🎆边际变化 ai打车： 公司与豆包合作，打车决策力短与ai适配，曹操为豆包（字节）最优合作对象，利好公司规模扩张 Robotaxi进展： 6/18发自研智驾战略，并更新全国Robotaxi规划。新开4-5城，增500台车 行业牌照： L4牌照预计6月底重开，阿布扎比年内商业化。
🧧传统网约车 扭亏路径清晰： 25年扭亏节奏超预期，未来靠降补贴/优化分成每年提毛利1~2pct，预计27年净利率2-3%。 拓城收尾： 26年计划再拓30城至250城，此后停止开城。5%市占率为开城成功边界线。 预计远期稳态净利率5%水平
🚀Robotaxi 投放规划加速： 25年底国内500台+海外100台，26年20城投4000-5000台，届时有望成为国内robotaxi规模第一 自研车： 15万（含全套硬件）远低于竞品；依托自有300万订单导流 冷启动优势： 人车混合派单，自有APP可选无人车，冷启动速度或高于同业 预计远期稳态净利率15%-20%
🧩AI打车新赛道🔥 对接AIagent平台独家试点， 打车决策链短、适配AI落地，供给壁垒不受流量变革冲击。
💰估值目标450亿 传统网约车： 31年收入550亿，5%净利率，27.5亿利润，10xPE，折现后171亿。 Robotaxi： 31年150亿收入，15%净利率，22.5亿利润，20xPE，折现后279亿。 完整预期对应估值约450e
总体总结
主题正文
- 行业牌照： L4牌照预计6月底重开，阿布扎比年内商业化。
- 扭亏路径清晰： 25年扭亏节奏超预期，未来靠降补贴/优化分成每年提毛利1~2pct，预计27年净利率2-3%。
- 预计远期稳态净利率5%水平
- 投放规划加速： 25年底国内500台+海外100台，26年20城投4000-5000台，届时有望成为国内robotaxi规模第一
- 依托自有300万订单导流
- 预计远期稳态净利率15%-20%
- 传统网约车： 31年收入550亿，5%净利率，27.5亿利润，10xPE，折现后171亿。
- Robotaxi： 31年150亿收入，15%净利率，22.5亿利润，20xPE，折现后279亿。