【国金计算机&科技】 火炬电子：大力布局超级电容，MLCC民用稼动率加速向上，太阳诱电核心代理商 📍核心逻辑：布局超级电容、 MLCC 低稼动产线弹性、薄膜电容
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【国金计算机&科技】 火炬电子：大力布局超级电容，MLCC民用稼动率加速向上，太阳诱电核心代理商
📍核心逻辑：布局超级电容、 MLCC 低稼动产线弹性、薄膜电容爆单起量、陶瓷新材料利润兑现。
报表表观有扰动_但高毛利自产业务弹性更关键 ——25年公司实现收入 41.21 亿元，同比+47.09%；归母净利润 3.20 亿元，同比+64.39%；扣非归母 2.97 亿元，同比+75.42%。分板块看，弹性在于元器件和新材料这两块高毛利自产业务。 ——26Q1 收入 13.50 亿元，同比+77.16%，归母 0.40 亿元，同比-62.82%，公司口径主要系特种业务订单释放节奏及去年高基数影响。我们认为，短期利润表扰动反而给了重新定价三条成长线的窗口。
MLCC已有产线低稼动_价格反转下弹性靠前 ——行业端，TrendForce 近期判断 26Q2 MLCC 呈现“AI 应用强、消费承压”的分化，高端 MLCC 受 AI Server、ASIC 封测订单驱动供给偏紧，2H26 高端 MLCC 价格有望从盘整走向温和上行。 ——公司自产核心产品包括 MLCC，25年被动元器件产量 34.80 亿只、销量 32.21 亿只，分别同比+57.47%/+46.05%。公司 25 年 MLCC 既有产线稼动率仍处较低水平，后续若行业缺货和涨价传导，稼动率提升对收入和利润弹性都很直接。
薄膜电容爆单_四川中星补齐第二条元器件曲线 ——公司 25 年报披露，四川中星专注薄膜电容器，覆盖 EMI 滤波、电力电子、金属化聚丙烯/聚酯薄膜电容器等产品，下游覆盖电力电子、工控、新能源、储能、汽车电子等领域。 ——公司薄膜电容产能稼动率已拉满、订单处于爆单状态。我们认为 26 年该业务收入有望翻倍，是市场此前没有充分定价的新增长极。
联系人：郑元昊/孙恺祈/刘高畅
总体总结
主题正文
- 【国金计算机&科技】 火炬电子：大力布局超级电容，MLCC民用稼动率加速向上，太阳诱电核心代理商
- 📍核心逻辑：布局超级电容、 MLCC 低稼动产线弹性、薄膜电容爆单起量、陶瓷新材料利润兑现。
- ——26Q1 收入 13.50 亿元，同比+77.16%，归母 0.40 亿元，同比-62.82%，公司口径主要系特种业务订单释放节奏及去年高基数影响。
- ——行业端，TrendForce 近期判断 26Q2 MLCC 呈现“AI 应用强、消费承压”的分化，高端 MLCC 受 AI Server、ASIC 封测订单驱动供给偏紧，2H26 高端 MLCC 价格有望从盘整走向温和上行。
- ——公司自产核心产品包括 MLCC，25年被动元器件产量 34.80 亿只、销量 32.21 亿只，分别同比+57.47%/+46.05%。
- 公司 25 年 MLCC 既有产线稼动率仍处较低水平，后续若行业缺货和涨价传导，稼动率提升对收入和利润弹性都很直接。
- ——公司 25 年报披露，四川中星专注薄膜电容器，覆盖 EMI 滤波、电力电子、金属化聚丙烯/聚酯薄膜电容器等产品，下游覆盖电力电子、工控、新能源、储能、汽车电子等领域。
- 我们认为 26 年该业务收入有望翻倍，是市场此前没有充分定价的新增长极。