关注油价企稳预期下的航空布局机会 想看更多请加V：xian20210130 [玫瑰]票量端：高油价背景下航司主动减班，需求韧性仍有支撑。过去两周（5月25日-6
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关注油价企稳预期下的航空布局机会 想看更多请加V：xian20210130 [玫瑰]票量端：高油价背景下航司主动减班，需求韧性仍有支撑。过去两周（5月25日-6月7日）国内航线执行航班架次同比下降10.3%，旅客人次同比下降9.7%，客流降幅小于航班降幅，减班背景下旅客需求仍有一定支撑。从历史季节性来看，一般自6月底中考结束后淡季需求将逐步向暑运旺季切换。截至6月10日，端午假期国内航线机票预订量超183万张，出入境航线机票预订量超58万张，同比增长约8%，叠加6月5日起国内航司下调燃油附加费，或进一步利好假期出行需求释放。
[玫瑰]票价端：国内线裸票价增加幅环比5月改善，暑运旺季裸票价表现可期。4月国内航线平均裸票价747元，同比提升40元；5月国内航线平均裸票价692元，同比仅提高2元，行业裸票价基本持平主要由于春假透支需求、燃油附加费调高冲击。展望暑运，旺季需求启动叠加燃油附加费下调，票价增幅有望较5月明显改善，料暑期裸票价同比提升幅度或介于4月与5月之间。
[玫瑰]航空Beta在于油价预期企稳及后续实际回落，关注二季度航司盈利的分化。4-6月航煤出厂价同比分别提升73%/111%/86%，我们认为高油价从预期企稳走向实际下降可能至少需要过程，短期航司盈利分化仍将延续。高油价推动全票价整体上移，春秋凭借低成本运营能力及高性价有望承接部分下沉需求；我们预计春秋Q2归母净利润0.9亿元，大航预计亏损30-35亿元。
[玫瑰]投资建议：关注油价扰动下估值底部布局机会。从一季度量价数据来看，需求韧性、客座率修复及票价改善趋势仍在延续。目前航空股估值已降至历史低位，或为后续油价预期企稳及旺季需求兑现提供布局窗口。一方面建议差异化竞争、盈利确定性较强的民营航司龙头—春秋航空、华夏航空、吉祥航空，同时建议关注周期弹性显著的中国东航、南方航空。
总体总结
主题正文
- 过去两周（5月25日-6月7日）国内航线执行航班架次同比下降10.3%，旅客人次同比下降9.7%，客流降幅小于航班降幅，减班背景下旅客需求仍有一定支撑。
- 截至6月10日，端午假期国内航线机票预订量超183万张，出入境航线机票预订量超58万张，同比增长约8%，叠加6月5日起国内航司下调燃油附加费，或进一步利好假期出行需求释放。
- [玫瑰]票价端：国内线裸票价增加幅环比5月改善，暑运旺季裸票价表现可期。
- 展望暑运，旺季需求启动叠加燃油附加费下调，票价增幅有望较5月明显改善，料暑期裸票价同比提升幅度或介于4月与5月之间。
- 4-6月航煤出厂价同比分别提升73%/111%/86%，我们认为高油价从预期企稳走向实际下降可能至少需要过程，短期航司盈利分化仍将延续。
- 我们预计春秋Q2归母净利润0.9亿元，大航预计亏损30-35亿元。
- [玫瑰]投资建议：关注油价扰动下估值底部布局机会。
- 一方面建议差异化竞争、盈利确定性较强的民营航司龙头—春秋航空、华夏航空、吉祥航空，同时建议关注周期弹性显著的中国东航、南方航空。