“农化链”刚需—“食”持续推荐：蛋氨酸价格中枢抬升，钾肥景气向好，当前位置性价比凸显 玫瑰蛋氨酸：全球需求端6%刚性增长，供给端进入资本开支尾声，供需格局持续改
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“农化链”刚需—“食”持续推荐：蛋氨酸价格中枢抬升，钾肥景气向好，当前位置性价比凸显
玫瑰蛋氨酸：全球需求端6%刚性增长，供给端进入资本开支尾声，供需格局持续改善，开工率有望上行至80%的历史高位。中东冲突冲击海外产能，战后蛋氨酸底部价格有望较战前显著抬升。
玫瑰钾肥：短期看，下半年油价-粮价传导，叠加厄尔尼诺现象，钾肥景气有望走高；中长期看，东南亚棕榈油、巴西大豆等种植需求提振钾肥景气，当前钾肥全球供给释放趋缓，供需格局持续向好，且新增产能位于成本曲线右侧，钾肥景气有望持续走高。
玫瑰推荐标的： 1）蛋氨酸维生素 新和成：安全边际足够、战后底部利润显著抬升、兼具蛋氨酸+VE弹性。 公司战前底部利润约60亿元，对应目前估值仅PE 16X，时点利润对应估值仅6X，安全边际足够，战后底部利润有望站上100亿，对应估值仅10X。27年尼龙一体化项目投产，有望接续蛋氨酸成为新的大单品，长期成型性显著。 安迪苏：蛋氨酸弹性标的。仅考虑国内基地，时点利润对应估值仅7X，战后底部利润有望站上40亿，对应估值仅8X。 浙江医药：VE弹性标的。 公司当前PB（LF）仅1.05倍，底部市值约120亿，VE每涨价5万元/吨，公司增厚税前利润弹性25亿元。
2）钾肥 亚钾国际： 小东部持续爬坡，3号井或年内投产，26年底产能或达500万吨，不考虑涨价，年化利润60亿元，对应估值仅7X。 盐湖股份： 集团规划30年前钾锂产能双双翻倍，当前钾锂价格下年化利润140亿元，对应估值仅11X。 东方铁塔： 钾矿产销稳步提升，铜矿或于近期落地，磷矿采矿证获取在即，年化利润或进一步抬升至40亿元，对应估值仅6X。 藏格矿业： 麻米措下半年投产，巨龙铜矿持续爬坡，钾锂铜三线并行，潜在增量大。
总体总结
主题正文
- 玫瑰蛋氨酸：全球需求端6%刚性增长，供给端进入资本开支尾声，供需格局持续改善，开工率有望上行至80%的历史高位。
- 中长期看，东南亚棕榈油、巴西大豆等种植需求提振钾肥景气，当前钾肥全球供给释放趋缓，供需格局持续向好，且新增产能位于成本曲线右侧，钾肥景气有望持续走高。
- 公司战前底部利润约60亿元，对应目前估值仅PE 16X，时点利润对应估值仅6X，安全边际足够，战后底部利润有望站上100亿，对应估值仅10X。
- 仅考虑国内基地，时点利润对应估值仅7X，战后底部利润有望站上40亿，对应估值仅8X。
- 公司当前PB（LF）仅1.05倍，底部市值约120亿，VE每涨价5万元/吨，公司增厚税前利润弹性25亿元。
- 亚钾国际： 小东部持续爬坡，3号井或年内投产，26年底产能或达500万吨，不考虑涨价，年化利润60亿元，对应估值仅7X。
- 盐湖股份： 集团规划30年前钾锂产能双双翻倍，当前钾锂价格下年化利润140亿元，对应估值仅11X。
- 东方铁塔： 钾矿产销稳步提升，铜矿或于近期落地，磷矿采矿证获取在即，年化利润或进一步抬升至40亿元，对应估值仅6X。