【中信建投化工】磷肥/磷化工行业推荐 [庆祝] 需求脱敏油价波动且兼具粮价上行期权 霍尔木兹海峡运输受限+国际硫磺及气价上涨推高磷肥价格，目前国际市场二铵价格超
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【中信建投化工】磷肥/磷化工行业推荐
[庆祝] 需求脱敏油价波动且兼具粮价上行期权 霍尔木兹海峡运输受限+国际硫磺及气价上涨推高磷肥价格，目前国际市场二铵价格超900美元/吨（vs年初上涨200-250美元）。春耕旺季化肥供应不足+农户施用意愿下降的影响或将滞后于26H2-27H1体现在粮价之上，叠加下游库存低位，其需求兼具防守属性+向上期权。
[玫瑰] 硫磺成本中期可控并加速行业集中度提升 1）硫磺需求短期因磷肥开工下行已出现负反馈，且如若美伊逐步缓解，硫磺成本势必逐步回归理性区间。 2）磷石膏制硫酸工艺路线成熟，头部企业具备投资实力+指标获取能力，明年陆续投产后国内硫磺供应压力将得到极大缓解。 3）头部企业可通过保供货源+采购冶炼酸等多元化途径，确保成本的可控。冶炼酸受限于运输半径等因素，5月以来已与硫磺价格走势脱钩，目前外采冶炼酸对应约5000元/吨的硫磺。 4）以上使得硫磺和磷石膏成为继磷矿石外推动行业进一步向头部集中的新因素。
[烟花] 磷化工热法酸路线价差加速走阔 硫磺推动湿法磷酸价格上涨导致热法磷酸需求及开工显著提升：据百川统计5月国内热法酸开工65%，此前长期仅4成徘徊。进而黄磷价格持续走高，当前价格已突破3.3万/吨，吨毛利超1万元，对比Q1均价仅2.4万/吨。
[太阳] 建议关注磷肥/磷化工龙头 云天化、兴发集团、川恒股份、湖北宜化 ，以及低估值磷复肥标的 新洋丰、云图控股、史丹利等。
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总体总结
主题正文
- 霍尔木兹海峡运输受限+国际硫磺及气价上涨推高磷肥价格，目前国际市场二铵价格超900美元/吨（vs年初上涨200-250美元）。
- 春耕旺季化肥供应不足+农户施用意愿下降的影响或将滞后于26H2-27H1体现在粮价之上，叠加下游库存低位，其需求兼具防守属性+向上期权。
- 1）硫磺需求短期因磷肥开工下行已出现负反馈，且如若美伊逐步缓解，硫磺成本势必逐步回归理性区间。
- 2）磷石膏制硫酸工艺路线成熟，头部企业具备投资实力+指标获取能力，明年陆续投产后国内硫磺供应压力将得到极大缓解。
- 冶炼酸受限于运输半径等因素，5月以来已与硫磺价格走势脱钩，目前外采冶炼酸对应约5000元/吨的硫磺。
- 硫磺推动湿法磷酸价格上涨导致热法磷酸需求及开工显著提升：据百川统计5月国内热法酸开工65%，此前长期仅4成徘徊。
- 进而黄磷价格持续走高，当前价格已突破3.3万/吨，吨毛利超1万元，对比Q1均价仅2.4万/吨。
- [太阳] 建议关注磷肥/磷化工龙头 云天化、兴发集团、川恒股份、湖北宜化 ，以及低估值磷复肥标的 新洋丰、云图控股、史丹利等。