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【zx制造】缺电板块点评0610 —————————————————- ⭕️近期缺电板块调整较多，我们认为主要受：1、西门子Q2新签订单较Q1减少；2、短期处于真空期，没有催化；3、不在市场热点，缺乏资金关注影响。
⭕️燃机是否见顶？是否在2026年见顶？对中国企业影响？ 两个思考： 1、燃机的底层逻辑主要包括全球能源升级改型、AIDC带动、维修替换的耗材逻辑。作为全球第二大能源形式，不少发达国家的第一大能源形式，在全球碳中和的趋势下，新能源（燃机调频）及气电的占比是持续提升的，这是个长期趋势， 也是现在占据了绝大部分燃机需求的领域。其次，维修在2028年后会迎来相对集中的更换周期。因此，即使未来AIDC Capex的投入增长有争议，但燃机下游占据绝大部分的需求领域的前景是毋庸置疑的。
2、燃机是个系统性繁琐的设备，产业链链条长、零部件工艺复杂，导致了燃机扩产的能见度相对较弱。燃机主机厂未来几年仍会面临诸如涡轮叶片等零部件产能的严峻挑战。因此， 我们不认可28年后燃机的产能就可以满足行业的需求缺口。
3、海外燃机整机厂的扩产，是建立在零部件产能充足的基础上，此举我们认为会更有利于海外零部件订单往中国企业的转移。
总体总结
主题正文
- ⭕️近期缺电板块调整较多，我们认为主要受：1、西门子Q2新签订单较Q1减少；
- 3、不在市场热点，缺乏资金关注影响。
- 1、燃机的底层逻辑主要包括全球能源升级改型、AIDC带动、维修替换的耗材逻辑。
- 作为全球第二大能源形式，不少发达国家的第一大能源形式，在全球碳中和的趋势下，新能源（燃机调频）及气电的占比是持续提升的，这是个长期趋势， 也是现在占据了绝大部分燃机需求的领域。
- 因此，即使未来AIDC Capex的投入增长有争议，但燃机下游占据绝大部分的需求领域的前景是毋庸置疑的。
- 2、燃机是个系统性繁琐的设备，产业链链条长、零部件工艺复杂，导致了燃机扩产的能见度相对较弱。
- 因此， 我们不认可28年后燃机的产能就可以满足行业的需求缺口。
- 3、海外燃机整机厂的扩产，是建立在零部件产能充足的基础上，此举我们认为会更有利于海外零部件订单往中国企业的转移。