王子新材-被低估的电容供应商【东北计算机】0610晚 1️⃣ 基本盘：计提完成轻装上阵， 26年迎业绩拐点 公司三大业务板块（塑料包装、军工电子、薄膜电容）。2

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王子新材-被低估的电容供应商【东北计算机】0610晚

1️⃣ 基本盘：计提完成轻装上阵， 26年迎业绩拐点 公司三大业务板块（塑料包装、军工电子、薄膜电容）。25年公司主业盈利因民营军工整体影响拖累业绩，25年完成计提，26年目标全线盈利，主业经营情况大幅好转。

2️⃣ 薄膜电容产能&产值： 后续产值达15e，海外仍有扩产空间。头部企业已现涨价趋势，伴随未来方案落地，有望迎来新一轮涨价。

3️⃣ AI服务器电源送样进度超预期 积极对接主流电源厂商，sst送样台系厂商进展顺利（已通过），定制化小电容高壁垒；大陆头部电源厂家订单即将落地，下游对接头部csp。

4️⃣ 短期800v薄膜电容渗透率快速提升， sst未来方案用量翻倍 下一代高压平台中，薄膜电容的价值占比提升，下游客户方案薄膜电容用量翻倍增长。

5️⃣ 锁定高端海外设备、技术实力已获海内外核聚变客户认证 生产设备为军工级海外进口，支撑高端产品生产需求。公司具备核聚变脉冲电路技术和产品优势，该类资源竞品不具备，产品性能通过更苛刻场景考验。竞争优势在传统家电、新能源领域无法凸显优势，未来在AI电源领域将拉开差距。

核心结论：25年业绩最低点已现， 27年我们预计整体利润4～5， 第一目标200e。

总体总结

主题正文

1. 25年公司主业盈利因民营军工整体影响拖累业绩，25年完成计提，26年目标全线盈利，主业经营情况大幅好转。
2. 2️⃣ 薄膜电容产能&产值： 后续产值达15e，海外仍有扩产空间。
3. 大陆头部电源厂家订单即将落地，下游对接头部csp。
4. 4️⃣ 短期800v薄膜电容渗透率快速提升， sst未来方案用量翻倍
5. 下一代高压平台中，薄膜电容的价值占比提升，下游客户方案薄膜电容用量翻倍增长。
6. 5️⃣ 锁定高端海外设备、技术实力已获海内外核聚变客户认证
7. 公司具备核聚变脉冲电路技术和产品优势，该类资源竞品不具备，产品性能通过更苛刻场景考验。
8. 核心结论：25年业绩最低点已现， 27年我们预计整体利润4～5， 第一目标200e。