不必过度担忧燃气轮机供需，继续看好往复式&燃料电池 -20260610 不仅是溢出效应 近期有人表达了对全球数据中心用燃气轮机供应瓶颈放松的担忧，进而延申至往复
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不必过度担忧燃气轮机供需，继续看好往复式&燃料电池 -20260610
不仅是溢出效应 近期有人表达了对全球数据中心用燃气轮机供应瓶颈放松的担忧，进而延申至往复式燃气机、燃料电池。我们对燃气轮机无观点。对于往复式&燃料电池，我们始终认为：燃气轮机的紧缺是往复式、燃料电池爆发的催化没有问题，但越来越多的数据表明，往复式、燃料电池的 性能优势 正在帮助它们在数据中心获得的更高的渗透率
性能优势 部署速度、环保难度、响应速度、寿命。这几项，往复式、燃料电池都明显占优。前两项决定了0或1，后两项影响LCOE。我们测算，目前往复式LCOE已经可以与燃气轮机打平。 我们有多维度的对比资料 近期订单迅猛 往复式方面：累计订单超15GW，大部分是26年以来公布。龙二颜巴赫(INNIO集团)26Q1订单同比增长约3倍，为同期总营收2.5倍。潍柴进展也较快；燃料电池方面：龙头BE快速推进，NV与斗山签订燃料电池合作，MCFC细分龙头FCEL已经累计4GW意向。以上往复式、燃料电池的订单，大部分是26年以来甚至近两个月签订，充分说明了往复式&燃料电池的竞争力（调研下来价格也比较强势）
观点 继续看好往复式、燃料电池在数据中心的渗透率提升。标的为主机环节【潍柴动力】【动力新科】，零部件【银轮股份】【天润工业】【渤海汽车】，燃料电池【潍柴动力】【德昌电机控股】。其他如玉柴国际、奥福科技、中原内配、亚通精工、INNIO、FCEL我们也有跟踪。欢迎交流各类数据！
总体总结
主题正文
- 不必过度担忧燃气轮机供需，继续看好往复式&燃料电池 -20260610
- 对于往复式&燃料电池，我们始终认为：燃气轮机的紧缺是往复式、燃料电池爆发的催化没有问题，但越来越多的数据表明，往复式、燃料电池的 性能优势 正在帮助它们在数据中心获得的更高的渗透率
- 前两项决定了0或1，后两项影响LCOE。
- 往复式方面：累计订单超15GW，大部分是26年以来公布。
- 龙二颜巴赫(INNIO集团)26Q1订单同比增长约3倍，为同期总营收2.5倍。
- 燃料电池方面：龙头BE快速推进，NV与斗山签订燃料电池合作，MCFC细分龙头FCEL已经累计4GW意向。
- 以上往复式、燃料电池的订单，大部分是26年以来甚至近两个月签订，充分说明了往复式&燃料电池的竞争力（调研下来价格也比较强势）
- 标的为主机环节【潍柴动力】【动力新科】，零部件【银轮股份】【天润工业】【渤海汽车】，燃料电池【潍柴动力】【德昌电机控股】。