🌹继续看好【恒林股份】天风轻纺；5月中调研后明确推荐并6月金股，当前观点延续仍有巨大预期差！ ■我们近期多轮更新推荐；公司预期差或系消费资金估值滤镜及科技资金关
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🌹继续看好【恒林股份】天风轻纺；5月中调研后明确推荐并6月金股，当前观点延续仍有巨大预期差！
■我们近期多轮更新推荐；公司预期差或系消费资金估值滤镜及科技资金关注盲区，我们梳理当前部分分歧：
1、原有业务传统，转型胜率低
我们认为，公司目前明确进入英伟达供应链，已经完成送样测试等前期阶段，已经批量交付形成规模化收入利润，已经在（NV线束盒）领域具备较高市占。此外，已经在陆续送样Amazon、AMD、OpenAI，Facebook等，我们看好其依靠扎实产品力及安费诺产业资源获取更多份额。
2、线束盒壁垒低、重要性及价值低
我们认为，产业红利为最重要变量，恒林（太仓）公司25-27年规模倍增直接得益于英伟达算力机柜出货量倍增，先发及卡位优势是诸多壁垒的前置要素。线束盒是AI机柜重要物理支撑及装载组件，不可或缺。目前，太仓公司已在研发搭载滑轨及铜排的整套液冷柜，其价值量远高于现有线束盒。
3、传统业务下滑拖累且有估值上限
整体看，今年若不考虑汇兑，我们预期利润4-5亿（25年剔除减值后3亿+，26Q1不考虑汇兑1亿+），减值及汇兑均为阶段性影响；目前OBM（跨境电商）高速成长，OEM（传统带动）保持增长。传统业务构建40-50亿价值基座，目前市值50亿净资产40亿现金15亿；新业务未充分定价。
总体总结
主题正文
- 5月中调研后明确推荐并6月金股，当前观点延续仍有巨大预期差！
- 公司预期差或系消费资金估值滤镜及科技资金关注盲区，我们梳理当前部分分歧：
- 我们认为，公司目前明确进入英伟达供应链，已经完成送样测试等前期阶段，已经批量交付形成规模化收入利润，已经在（NV线束盒）领域具备较高市占。
- 此外，已经在陆续送样Amazon、AMD、OpenAI，Facebook等，我们看好其依靠扎实产品力及安费诺产业资源获取更多份额。
- 我们认为，产业红利为最重要变量，恒林（太仓）公司25-27年规模倍增直接得益于英伟达算力机柜出货量倍增，先发及卡位优势是诸多壁垒的前置要素。
- 整体看，今年若不考虑汇兑，我们预期利润4-5亿（25年剔除减值后3亿+，26Q1不考虑汇兑1亿+），减值及汇兑均为阶段性影响；
- 目前OBM（跨境电商）高速成长，OEM（传统带动）保持增长。
- 传统业务构建40-50亿价值基座，目前市值50亿净资产40亿现金15亿；