坚定迭代大势判断，关注具备预期差+主业坚挺的AIDC标的，并重视错杀+低估的出海链 ➡近期，SemiAnalysis发布报告认为，800V直流电源架构大规模出货
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坚定迭代大势判断，关注具备预期差+主业坚挺的AIDC标的，并重视错杀+低估的出海链
➡近期，SemiAnalysis发布报告认为，800V直流电源架构大规模出货将推迟至28年。引发对800V产业链节奏的担忧，包括PSU/SST/HVDC各环节，甚至变压器出口、储能均出现明显回调。
1、市场在科技方向的情绪较高，近期在各类积极/消极消息下影响表现出紧绷状态。不妨更多着眼需求判断长期迭代趋势、持续关注具备预期差+主业坚挺的标的。
2、重视错杀+低估的出海链，出海兼备高景气+强基本面。 ➤【错杀】电力设备出口、储能等龙头公司亦出现明显回调，缺电仍是AI大规模放量的重要瓶颈，头部公司不断斩获大额订单。持续重视燃机+电网设备+储能三大缺 首发公众号：思维纪要社 电主线。
➤【预期差1】26Q1海外电力设备龙头累计订单新高、增速指引上修。高压设备供需失衡加剧、中国更高电压+更多市场的机会不断增多、目前市场并未给出海链充分定价。
➤【预期差2】中国企业正在加速切入美国高压市场。根据1-4月海关数据，聚焦10MVA以上的中高压变压器，中国出口美国规模26年持续保持单月90%以上增速。此前普遍认为高壁垒的美国高压市场，中国高压产能正在快速切入，供需严重失衡下的必然结果。
3、错杀+低估的出海链 ➤【思源电气】25年已完成北美市场突破，26年有望继续放量。设备出海风向标+稀缺的高压资产值得溢价。
➤【阳光电源、海博思创】储能已成为AIDC标配，国内外需求共振，近期持续斩获海外大单，估值20倍左右，SST潜力+龙头身份并未充分定价，向上空间大。
➤【华明装备】全球龙二国内龙一、高份额值得高定价、未来26中东市场有望进一步打开市场。26年估值仅20倍左右，全球高压资产稀缺大背景下，有明显增量空间。
➤【金盘科技】北美高压突破+SST第一梯队值得更高关注。
➤以及①【北美链】伊戈尔；威胜控股；神马电力等；②【非美外溢】特变电工；特锐德等；
总体总结
主题正文
- 坚定迭代大势判断，关注具备预期差+主业坚挺的AIDC标的，并重视错杀+低估的出海链
- 引发对800V产业链节奏的担忧，包括PSU/SST/HVDC各环节，甚至变压器出口、储能均出现明显回调。
- 1、市场在科技方向的情绪较高，近期在各类积极/消极消息下影响表现出紧绷状态。
- ➤【错杀】电力设备出口、储能等龙头公司亦出现明显回调，缺电仍是AI大规模放量的重要瓶颈，头部公司不断斩获大额订单。
- ➤【预期差1】26Q1海外电力设备龙头累计订单新高、增速指引上修。
- 高压设备供需失衡加剧、中国更高电压+更多市场的机会不断增多、目前市场并未给出海链充分定价。
- 根据1-4月海关数据，聚焦10MVA以上的中高压变压器，中国出口美国规模26年持续保持单月90%以上增速。
- ➤【阳光电源、海博思创】储能已成为AIDC标配，国内外需求共振，近期持续斩获海外大单，估值20倍左右，SST潜力+龙头身份并未充分定价，向上空间大。