【招证国际】阿里巴巴下跌简评： -事件：阿里今日股价下跌约6%，除大盘走弱外，我们看到有几重因素：1）彭博此前报道中国拟投入2万亿建设全国AI算力网（运营商+D
- 序号：218
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【招证国际】阿里巴巴下跌简评：
-事件：阿里今日股价下跌约6%，除大盘走弱外，我们看到有几重因素：1）彭博此前报道中国拟投入2万亿建设全国AI算力网（运营商+DS/智谱+华为），部分投资人担心加剧竞争及token价格战，影响互联网云厂商利润率及收入增速；2）相关传言叠加近期OpenAI/Google降价，智谱/Minimax限售解禁等事件，冲击MaaS板块情绪；3）钉钉内部管理层变动，但该因素不构成基本面影响。
-我们的观点：我们认为上述因素对阿里基本面的实质影响有限，市场反应过度。1）彭博报道真实性尚未确定，且阿里云本身与华为及模型厂商之间是合作关系，国资入场是把蛋糕做大而非零和博弈，另外变量还在于国资算力网的协同执行能力、客户网络、国产芯片供给等诸多因素。2）token降价方面，国产模型厂商具备成本效率及价格竞争力，架构优化持续降本；3）关于管理层变动：个别人事调整不影响阿里基本面，企业文化与组织惯性决定了换人效应有限，大公司存在内部竞争属于正常现象。
-阿里云与MaaS业务仍然具有良好的市场价值， 首发公众号：思维纪要社 前景乐观。电商主业虽有压力，但AI云作为第二增长曲线的逻辑并未被上述事件破坏。公司AI云在模型能力（Qwen系列）、生态完整性及客户基础方面仍居国内第一梯队。短期情绪扰动提供布局窗口，建议逢低吸纳。
总体总结
主题正文
- -事件：阿里今日股价下跌约6%，除大盘走弱外，我们看到有几重因素：1）彭博此前报道中国拟投入2万亿建设全国AI算力网（运营商+DS/智谱+华为），部分投资人担心加剧竞争及token价格战，影响互联网云厂商利润率及收入增速；
- 2）相关传言叠加近期OpenAI/Google降价，智谱/Minimax限售解禁等事件，冲击MaaS板块情绪；
- 3）钉钉内部管理层变动，但该因素不构成基本面影响。
- -我们的观点：我们认为上述因素对阿里基本面的实质影响有限，市场反应过度。
- 1）彭博报道真实性尚未确定，且阿里云本身与华为及模型厂商之间是合作关系，国资入场是把蛋糕做大而非零和博弈，另外变量还在于国资算力网的协同执行能力、客户网络、国产芯片供给等诸多因素。
- 2）token降价方面，国产模型厂商具备成本效率及价格竞争力，架构优化持续降本；
- 3）关于管理层变动：个别人事调整不影响阿里基本面，企业文化与组织惯性决定了换人效应有限，大公司存在内部竞争属于正常现象。
- 电商主业虽有压力，但AI云作为第二增长曲线的逻辑并未被上述事件破坏。