【财通家电孙谦团队】海信家电更新20260611 公司早盘大涨9%，我们于一季报后开始推荐，更新基本面近况如下： 公司近期基本面相对稳健，安装卡看，5月小个位数
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【财通家电孙谦团队】海信家电更新20260611
公司早盘大涨9%，我们于一季报后开始推荐，更新基本面近况如下：
公司近期基本面相对稳健，安装卡看，5月小个位数下滑（5M25基数高个位数增长）。内销冰洗4月出货实现中高个位数增长。暖通空调表现较1Q略有走弱，中央空调受C端渠道去库存影响，但公建板块2Q贡献度高于1Q。外销方面，冰洗4月出货量增长约20%，2Q整体出货增速预计与1Q基本持平。家空4月外销仍面临压力，但中东地区对战争敏感度有所降低、物流逐步恢复正常，中南美渠道库存也在消化，预计3Q开始出现修复迹象。三电2Q同比预计实现减亏。
成本端，公司1Q铜价压力在2Q延续，此外塑料涨价也将粒子成本上涨带来新压力，但顺价能力优于空调，且6月1日起冰箱新能效标准升级将被动推进行业结构改善。目前公司涨价+降本增效能覆盖部分原材料涨价的压力，同时去年同期三电裁员有一次性费用影响带来低基数，亦减轻2Q业绩基数压力。
从股息率看，海信目前股息率为5.1%，分红比例为55%，作为高股息标的也兼具性价比。目前海信pe为9.7x，继续推荐买入！
财通家电 孙谦/于雪娇/邢瀚文/汤昕/魏子扬/傅奕豪/刘航睿
总体总结
主题正文
- 公司近期基本面相对稳健，安装卡看，5月小个位数下滑（5M25基数高个位数增长）。
- 内销冰洗4月出货实现中高个位数增长。
- 暖通空调表现较1Q略有走弱，中央空调受C端渠道去库存影响，但公建板块2Q贡献度高于1Q。
- 外销方面，冰洗4月出货量增长约20%，2Q整体出货增速预计与1Q基本持平。
- 家空4月外销仍面临压力，但中东地区对战争敏感度有所降低、物流逐步恢复正常，中南美渠道库存也在消化，预计3Q开始出现修复迹象。
- 三电2Q同比预计实现减亏。
- 成本端，公司1Q铜价压力在2Q延续，此外塑料涨价也将粒子成本上涨带来新压力，但顺价能力优于空调，且6月1日起冰箱新能效标准升级将被动推进行业结构改善。
- 目前公司涨价+降本增效能覆盖部分原材料涨价的压力，同时去年同期三电裁员有一次性费用影响带来低基数，亦减轻2Q业绩基数压力。