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💡 $MU | Wolfe Research 重申对美光（Micron）的，将目标价从 550 美元上调至 1250 美元，“上调存储模型和 MU 预期，主要基于定价”。 📊 分析师认为，在 AI 驱动下，至少到 CY27，供需缺口将持续存在，导致存储定价和美光预期显著上升。 📌 上调预估主要基于 DRAM 和 NAND 更强的定价假设。 📌 模型预计，2026 年（CY26）DRAM 定价将上涨超 200%，NAND 定价上涨 216%。 📌 由于 AI 驱动的需求，预计至少到 2027 年（CY27），甚至可能到 2028 年（CY28），需求都将超过供给。 📌 预计受洁净室空间限制，至少到 2027 年，比特出货量增长有限。 📌 将 2027 年（CY27）预估上调至 2265 亿美元收入，每股收益（EPS）135 美元。 📌 认为新的长期协议（LTAs）将带来更高的业务可见性和估值倍数扩张机会。 📌 认为 HBM 定价是 2027 年预估的利好因素和催化剂。 📌 估值层面，分析师认为新的长期协议（LTAs）为估值倍数扩张提供了合理依据。 📌 分析师态度乐观，认为 AI 驱动的多年供需失衡将推高存储定价，并带动公司预估上调。 📌 分析师评论：上调存储模型和美光预估，主要基于定价。源头内容加微我们调整了 2026/2027 年存储模型，反映 DRAM 定价上涨 200%/17.5%，NAND 定价上涨 216%/17%。预计比特出货量增长将受洁净室空间限制，至少到 2027 年；2026/2027 年供给预估基本不变。由于服务器比特出货量更强，尤其是 AI/CPU 驱动的 AI 推理需求，模型预计需求增长将高于此前预期。基于更高的 HBM 定价，上调美光预估，反映 2026 年第三季度 / 第四季度约 45% 的价格上涨，并上调 2027 年预估。2027 年预估上调至 2265 亿美元收入、135 美元每股收益。供需缺口至少持续到 2027 年，甚至可能到 2028 年，因此预计定价将持续走高。新增存储制造产能上线需要 2-3 年，短期内没有足够洁净室空间满足 AI 驱动的 GPU 和 CPU 需求。长期协议（LTAs）正在推动更高的业务可见性和更好的估值倍数 。我们认为，供应商与主要客户正在就未来几年的可用供应达成协议，长期协议将通过确定的承诺确保产能扩张由真实的预测需求驱动。这种协议在存储行业从未出现过，为估值倍数扩张提供了机会。HBM 定价是 2027 年预估的催化剂。除了单芯片容量（GB / 芯片）提升，我们预计 HBM 定价将上涨，因为供应商试图缩小与整体 DRAM 毛利率的差距。HBM 价格协议通常在下半年达成，次年年初生效，因此这对 2027 年预估是利好因素。我们预计，在可比基础上，2027 年单季度 HBM 平均售价（ASP）将同比上涨 20%。
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主题正文
- 💡 $MU | Wolfe Research 重申对美光（Micron）的，将目标价从 550 美元上调至 1250 美元，“上调存储模型和 MU 预期，主要基于定价”。
- 📌 模型预计，2026 年（CY26）DRAM 定价将上涨超 200%，NAND 定价上涨 216%。
- 📌 由于 AI 驱动的需求，预计至少到 2027 年（CY27），甚至可能到 2028 年（CY28），需求都将超过供给。
- 📌 预计受洁净室空间限制，至少到 2027 年，比特出货量增长有限。
- 预计比特出货量增长将受洁净室空间限制，至少到 2027 年；
- 由于服务器比特出货量更强，尤其是 AI/CPU 驱动的 AI 推理需求，模型预计需求增长将高于此前预期。
- 基于更高的 HBM 定价，上调美光预估，反映 2026 年第三季度 / 第四季度约 45% 的价格上涨，并上调 2027 年预估。
- 我们预计，在可比基础上，2027 年单季度 HBM 平均售价（ASP）将同比上涨 20%。