- 更新中国互联网子行业偏好，重点推荐云、游戏、电商和AI模型领域的顶级股票，关注AI驱动下的估值重估与竞争格局演变。 高盛最新研报聚焦中国互联网板块，在财报季
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- 更新中国互联网子行业偏好，重点推荐云、游戏、电商和AI模型领域的顶级股票，关注AI驱动下的估值重估与竞争格局演变。
高盛最新研报聚焦中国互联网板块，在财报季后系统梳理了云、游戏、电商和AI模型等子行业的最新变化。报告的核心结论是：，但个股分化加剧，投资者应从“赛道性投资”转向“精选个股”，重点关注在AI商业化落地、成本优化和用户变现方面具备领先优势的头部公司。
报告围绕四大子行业展开： ：国内云厂商受益于大模型训练和推理需求爆发，但价格竞争仍在持续。高盛看好具备自研芯片能力和生态绑定优势的厂商。 ：AI生成内容（AIGC）正在重塑游戏开发流程，降低制作成本并提升创意效率。出海和版号常态化是增量催化剂。 ：AI推荐算法和虚拟试穿等场景提升转化率，但宏观消费疲软和低价竞争压力并存。优选盈利改善明显的平台。 ：基础大模型进入应用落地关键期，关注B端API调用量和C端订阅收入增长，垂直行业模型（如医疗、金融）可能更快变现。 报告特别强调了**“大型股”（Mega-Cap）与AI主题的交叉点**，认为拥有庞大用户基础和数据资产的互联网龙头（如腾讯、阿里、美团等）在AI部署上具有规模和场景优势，但需警惕监管风险和市场预期过高的回调。
整体板块估值仍处历史中低位（12个月前瞻PE约18x），但AI赋能下部分子行业（如云、AI模型）享有更高溢价。 高盛维持对的“超配”评级，对偏向“中性”，对建议“精选买入”。 目标价调整需结合各公司AI收入贡献占比及利润率提升节奏，短期看多头部互联网巨头，中长期关注垂直领域黑马。
：若大模型应用场景难以大规模付费，可能导致估值泡沫破裂。 ：中美科技摩擦加剧、数据安全法规收紧可能压制板块表现。 ：云和AI赛道涌入过多参与者，价格战或侵蚀利润。 ：消费疲软拖累电商、广告等核心业务收入增速。
总体总结
主题正文
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- 更新中国互联网子行业偏好，重点推荐云、游戏、电商和AI模型领域的顶级股票，关注AI驱动下的估值重估与竞争格局演变。
- 报告的核心结论是：，但个股分化加剧，投资者应从“赛道性投资”转向“精选个股”，重点关注在AI商业化落地、成本优化和用户变现方面具备领先优势的头部公司。
- ：国内云厂商受益于大模型训练和推理需求爆发，但价格竞争仍在持续。
- ：基础大模型进入应用落地关键期，关注B端API调用量和C端订阅收入增长，垂直行业模型（如医疗、金融）可能更快变现。
- 报告特别强调了**“大型股”（Mega-Cap）与AI主题的交叉点**，认为拥有庞大用户基础和数据资产的互联网龙头（如腾讯、阿里、美团等）在AI部署上具有规模和场景优势，但需警惕监管风险和市场预期过高的回调。
- 整体板块估值仍处历史中低位（12个月前瞻PE约18x），但AI赋能下部分子行业（如云、AI模型）享有更高溢价。
- 目标价调整需结合各公司AI收入贡献占比及利润率提升节奏，短期看多头部互联网巨头，中长期关注垂直领域黑马。
- ：云和AI赛道涌入过多参与者，价格战或侵蚀利润。