- 科技板块持续调整，长线基金卖出科技买入医疗和金融，黄金下跌至4000点附近，年内跌幅约5%。 - AI企业终值讨论显示软件股估值下降，主要源于长期增速和利润
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- 科技板块持续调整，长线基金卖出科技买入医疗和金融，黄金下跌至4000点附近，年内跌幅约5%。
- AI企业终值讨论显示软件股估值下降，主要源于长期增速和利润假设小幅调整，超大规模云服务商资本支出预期可能过于保守。
- 世界杯经济效应预计将温和提振美国零售和GDP增长，美联储下周会议可能引入新的沟通机制，利率波动存在上行风险。
科技板块的调整仍在继续，隔夜美股交易台显示长线基金继续卖出科技股，同时买入医疗和金融板块。CPI报告发布后，黄金价格一度下跌接近4000点，现货黄金年内跌幅达到-5%。年初至今，半导体和除公用事业外电力板块的中位数市盈率有所上升，但在超大规模云服务商和存储股中未见上行。
报告讨论了如何评估AI企业的terminal value（终值）。年初时，软件企业现值的85%来自terminal value，而年初至今软件股估值走低，这从长期增速和利润假设的小幅调整中即可得到解释。
明天世界杯开幕，宏观团队分析了其对美国经济的影响，主要集中在消费支出和对外国游客的服务出口方面。预计6月和7月期间外国游客将比趋势水平多50万，对6月和7月零售额增速的提振分别为0.3个百分点和0.1个百分点，对二季度和三季度折年GDP增速分别带来0.1个百分点和0.05个百分点的温和推动，随后在四季度消退。
下周联储会议或将开启新的市场沟通机制。历史上，向更高透明度的转变通常提高了市场定价的准确性并降低了期限溢价，但潜在恢复到不那么频繁的新闻发布可能带来不确定性。整体来看，宏观团队看到下周议息会议附近利率市场波动的上行风险。
港股交易台呈1.2x偏卖状态，客户卖出金融（保险、交易所）、材料（黄金）、香港地产，买入医疗、农业、工业。A股交易台呈1.2x偏买状态，客户买入GPU、AIDC电力，卖出能源设备、半导体设备。
：美联储沟通和利率波动——FOMC会议前后利率波动性存在上行风险，分裂的FOMC将更难有效引导市场。 ：盈利增长应继续提振美股，标普500指数年底目标8000点（上涨8%），但波动性将持续。 ：更多AI资本支出带来更多波动性，超大规模云服务商资本支出可能达到1.1万亿美元（高于市场预期的9200亿），AI基础设施股票市盈率中位数26倍，存在仓位拥挤。 ：5月核心CPI低于预期，主要受汽车保险价格大幅下降影响。 ：预计日本央行6月加息，随后大约每半年加息一次，最终利率达到1.5%。 ：中国调研之旅关于日本品牌的3个主要见解。 ：增长动能有望推动估值重估，维持买入。 ：三星生命和三星火灾海上保险的隐含折价分析。 ：5月医院设备中标金额同比小幅正增长。
总体总结
主题正文
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- AI企业终值讨论显示软件股估值下降，主要源于长期增速和利润假设小幅调整，超大规模云服务商资本支出预期可能过于保守。
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- 世界杯经济效应预计将温和提振美国零售和GDP增长，美联储下周会议可能引入新的沟通机制，利率波动存在上行风险。
- CPI报告发布后，黄金价格一度下跌接近4000点，现货黄金年内跌幅达到-5%。
- 年初时，软件企业现值的85%来自terminal value，而年初至今软件股估值走低，这从长期增速和利润假设的小幅调整中即可得到解释。
- 预计6月和7月期间外国游客将比趋势水平多50万，对6月和7月零售额增速的提振分别为0.3个百分点和0.1个百分点，对二季度和三季度折年GDP增速分别带来0.1个百分点和0.05个百分点的温和推动，随后在四季度消退。
- ：盈利增长应继续提振美股，标普500指数年底目标8000点（上涨8%），但波动性将持续。
- ：更多AI资本支出带来更多波动性，超大规模云服务商资本支出可能达到1.1万亿美元（高于市场预期的9200亿），AI基础设施股票市盈率中位数26倍，存在仓位拥挤。
- ：5月核心CPI低于预期，主要受汽车保险价格大幅下降影响。