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[太阳]兴福电子调研及观点速递
1）市场认为湿电子化学品格局一般，但我们认为其并不适用于电子级磷酸这个公司拳头产品。公司是国内唯一一家将电子级磷酸导入晶圆厂的供应商，且已进入两存、海力士等头部供应链，国内80%市占的同时海外拓展空间巨大。今年总产能10万吨将跻身全球第一梯队，29/30年产能扩张至20万吨抢占海外份额，对应10亿利润，而去年仅2亿利润。
2）进入头部体系后，验证周期缩短+具备可复制性。例如功能湿电子化学品中的高选择混酸和光刻胶剥离液已分别获得长鑫和海力士的认证且均为独供，今年开始放量预计贡献3kw利润。其他如电子级双氧水、电子大宗气体等也均将受益于行业需求高速增长+头部客户的紧密绑定。
3）公司还有大量的产品及技术储备，并依托兴发的产业链协同+研发体系共享+物流优势等，有望快速切入市场。例如即将投产的电子级磷烷工艺成本优势明显，净利率测算超50%，26/27/30年产能以35/100/300吨呈指数增长，满产预计3亿利润贡献。
总体总结
主题正文
- 1）市场认为湿电子化学品格局一般，但我们认为其并不适用于电子级磷酸这个公司拳头产品。
- 公司是国内唯一一家将电子级磷酸导入晶圆厂的供应商，且已进入两存、海力士等头部供应链，国内80%市占的同时海外拓展空间巨大。
- 今年总产能10万吨将跻身全球第一梯队，29/30年产能扩张至20万吨抢占海外份额，对应10亿利润，而去年仅2亿利润。
- 2）进入头部体系后，验证周期缩短+具备可复制性。
- 例如功能湿电子化学品中的高选择混酸和光刻胶剥离液已分别获得长鑫和海力士的认证且均为独供，今年开始放量预计贡献3kw利润。
- 其他如电子级双氧水、电子大宗气体等也均将受益于行业需求高速增长+头部客户的紧密绑定。
- 3）公司还有大量的产品及技术储备，并依托兴发的产业链协同+研发体系共享+物流优势等，有望快速切入市场。
- 例如即将投产的电子级磷烷工艺成本优势明显，净利率测算超50%，26/27/30年产能以35/100/300吨呈指数增长，满产预计3亿利润贡献。