【申万宏源电子】领益智造上调：打造物理AI+算力+端侧EMS/ODM平台 20260609 投资建议：消费电子主业Beta强化，新业务进入业绩释放期。 预计26

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【申万宏源电子】领益智造上调：打造物理AI+算力+端侧EMS/ODM平台 20260609

投资建议：消费电子主业Beta强化，新业务进入业绩释放期。

预计26/27年对应利润30-35e/50-55e，目前仅20PE。

物理AI：预计27年收入50-100亿 （vs. 26年10亿）

1）Tesla： 近日新获数十个图纸打样订单，价值量进一步提升；2）Figure：近日获得翻倍加单，后续04发布大概率进一步加单；3）天工3.0官宣H2正式开始量产，领益北京超级工厂绝对受益；4）另一北美M7：新获ODM订单。

算力：上调27/28年收入预测至70+亿/150+亿、电源业务加速。

预计立敏达26/27/28收入端分别20+e/70+e/150+e，净利率15%，对应利润3亿/10.5亿/22.5亿。Celestica已对菲律宾工厂完成审厂。In-Rack CDU为台企代工，2MW In-Row CDU 往北美客户送样。

电源方面，与国内算力客户合作，VRM 三次电源出货北美M7。

端侧AI：折叠屏ASP最大、20周年新机ASP进一步提升。

1）折叠屏100美金：支撑板份额超80%，铰链部分小件独供，传统功能件结构件大份额。2）VC均热板明年3倍价值量提升。3）AI眼镜：新获客户组装。4）20周年至少6款机型，出货量价值量大幅提升。

风险提示：订单交付、产能爬坡、竞争格局

总体总结

主题正文

1. 【申万宏源电子】领益智造上调：打造物理AI+算力+端侧EMS/ODM平台 20260609
2. 投资建议：消费电子主业Beta强化，新业务进入业绩释放期。
3. 预计26/27年对应利润30-35e/50-55e，目前仅20PE。
4. 物理AI：预计27年收入50-100亿 （vs. 26年10亿）
5. 1）Tesla： 近日新获数十个图纸打样订单，价值量进一步提升；
6. 4）另一北美M7：新获ODM订单。
7. 预计立敏达26/27/28收入端分别20+e/70+e/150+e，净利率15%，对应利润3亿/10.5亿/22.5亿。
8. 风险提示：订单交付、产能爬坡、竞争格局