📑 📊 我们预计 2027 年光学引擎（OE）出货量约为，远低于市场此前 2000-3000 万台的预期，行业放量节奏慢于市场预期。 🔧 产能与实际产出存在脱节
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📊 我们预计 2027 年光学引擎（OE）出货量约为，远低于市场此前 2000-3000 万台的预期，行业放量节奏慢于市场预期。 🔧 产能与实际产出存在脱节：尽管台积电计划在 2027 年第一季度将 PIC 产能扩至 10000 片 / 月，但，仍是决定最终出货量的关键变量。 ⚙️ 制造环节存在瓶颈：目前下游组装良率仅为，成为影响 想看更多请加V：xian20210130 CPO 相关产品最终出货量的又一大核心波动因素。 📈 拐点判断：CPO 真正的大规模爆发将从，尽管短期预期面临回调，源头内容加微但长期催化剂路径清晰。 📣 市场新动态 📰 投资者反馈显示，市场普遍担忧 CPO 的导入进度不及预期，这一情绪正在引发 CPO 相关个股的进一步抛售。 💡 我们的观点 🔍 在 CPO 更新报告中，我们预计 2027 年光学引擎（OE）出货量约为 600-700 万台（含 scale-up 和 scale-out 方案）。 ⚠️ 尽管台积电计划在 2027 年第一季度将 PIC 产能扩至 10000 片 / 月，但。 📉 目前市场对光学引擎的预期为 2000-3000 万台，预期过高，这可能会压制短期 CPO 板块的市场情绪。 📅 另一方面，我们认为 2026-2028 年是光模块、光学（如 CPO/NPO）与铜方案共存的阶段，主流方案仍以 1.6/3.2T 为主，CPO 的大规模放量仍需时间，预计从 2028 年起才会迎来爆发。 📈 个股影响 ✅ 我们维持对核心 CPO 使能设备公司的 “增持（OW）” 评级，包括台积电（2330.TW）、ASE（3711.TW）、FOCI（3363.TWO）、AllRing（6187.TWO）、MPI（6223.TWO）、Hon Precision（7769.TW）和 Winway（6515.TW），CPO 的长期发展逻辑未发生改变。 📈 FOCI 的 CPO 相关收入预计将在第三季度末开始放量，在此之前，公司收入将维持平稳，为大规模量产做准备。 🔍 苏州 TFC Optical（300394.SZ）：公司在 CPO 组件领域具备发挥重要作用的潜力，覆盖分析师 Andy Meng 给予其 “减持（EW）” 评级，因公司业务同样涉及可插拔光模块组件，但估值较 A 股行业同业存在明显溢价。
总体总结
主题正文
- 📊 我们预计 2027 年光学引擎（OE）出货量约为，远低于市场此前 2000-3000 万台的预期，行业放量节奏慢于市场预期。
- 🔧 产能与实际产出存在脱节：尽管台积电计划在 2027 年第一季度将 PIC 产能扩至 10000 片 / 月，但，仍是决定最终出货量的关键变量。
- ⚙️ 制造环节存在瓶颈：目前下游组装良率仅为，成为影响 想看更多请加V：xian20210130 CPO 相关产品最终出货量的又一大核心波动因素。
- 🔍 在 CPO 更新报告中，我们预计 2027 年光学引擎（OE）出货量约为 600-700 万台（含 scale-up 和 scale-out 方案）。
- 📅 另一方面，我们认为 2026-2028 年是光模块、光学（如 CPO/NPO）与铜方案共存的阶段，主流方案仍以 1.6/3.2T 为主，CPO 的大规模放量仍需时间，预计从 2028 年起才会迎来爆发。
- ✅ 我们维持对核心 CPO 使能设备公司的 “增持（OW）” 评级，包括台积电（2330.TW）、ASE（3711.TW）、FOCI（3363.TWO）、AllRing（6187.TWO）、MPI（6223.TWO）、Hon Precision（7769.TW）和 Winway（6515.TW），CPO 的长期发展逻辑未发生改变。
- 📈 FOCI 的 CPO 相关收入预计将在第三季度末开始放量，在此之前，公司收入将维持平稳，为大规模量产做准备。
- 🔍 苏州 TFC Optical（300394.SZ）：公司在 CPO 组件领域具备发挥重要作用的潜力，覆盖分析师 Andy Meng 给予其 “减持（EW）” 评级，因公司业务同样涉及可插拔光模块组件，但估值较 A 股行业同业存在明显溢价。