【浙商轻工史凡可】太阳纸业：周期底部夯实，股权激励彰显信心！ 公司发布2026股权激励 激励总规模6300万股，授予价格6.79元/股，考核目标26-28年扣非
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【浙商轻工史凡可】太阳纸业：周期底部夯实，股权激励彰显信心！
公司发布2026股权激励 激励总规模6300万股，授予价格6.79元/股，考核目标26-28年扣非利润35.1 /38.3 /41.5亿元，分别+10% /9% /8%，激励产生26-29年摊销费用1.24 /1.73 /0.62 /0.12亿元， 考核目标已经包含激励费用。 周期底部夯实、废纸系旺季提涨。 1）双胶纸：当前价格处历史底部，产业链利润已在绝对低位，底部夯实；2）箱板纸：近期废纸受降雨影响走高、纸价淡季提涨表现强势，公司当前产能440万吨，盈利较好的高端牛卡占比超70%；3）溶解浆：受战争黏胶短纤涨价影响，Q2溶解浆提涨、单吨利润改善，老挝受益于自给木片相对更优。 林浆纸一体化有序推进、成长确定性高。 公司山东颜店60万吨化学浆+70万吨包装纸预计26Q3投产、27年充分释放，届时公司浆纸产能分别达到595/940万吨，纸浆自给率有望提升至70%+。中期老挝木片自给能力提升，资源壁垒深厚、成长确定性高，考虑当前PB 1.24X，处于近十年底部，估值性价比凸显，给予推荐！ 风险提示：原材料价格大幅波动，新增产能释放不及预期，需求修复不及预期。
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- 【浙商轻工史凡可】太阳纸业：周期底部夯实，股权激励彰显信心！
- 公司发布2026股权激励 激励总规模6300万股，授予价格6.79元/股，考核目标26-28年扣非利润35.1 /38.3 /41.5亿元，分别+10% /9% /8%，激励产生26-29年摊销费用1.24 /1.73 /0.62 /0.12亿元， 考核目标已经包含激励费用。
- 1）双胶纸：当前价格处历史底部，产业链利润已在绝对低位，底部夯实；
- 2）箱板纸：近期废纸受降雨影响走高、纸价淡季提涨表现强势，公司当前产能440万吨，盈利较好的高端牛卡占比超70%；
- 3）溶解浆：受战争黏胶短纤涨价影响，Q2溶解浆提涨、单吨利润改善，老挝受益于自给木片相对更优。
- 公司山东颜店60万吨化学浆+70万吨包装纸预计26Q3投产、27年充分释放，届时公司浆纸产能分别达到595/940万吨，纸浆自给率有望提升至70%+。
- 中期老挝木片自给能力提升，资源壁垒深厚、成长确定性高，考虑当前PB 1.24X，处于近十年底部，估值性价比凸显，给予推荐！
- 风险提示：原材料价格大幅波动，新增产能释放不及预期，需求修复不及预期。