【中信互联网】滴滴2026Q1业绩点评：国内盈利创新高，海外长期路径渐明 [红包] 报告链接： 小程序://研究服务/SkVEeVGgheEvitJ [太阳]
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【中信互联网】滴滴2026Q1业绩点评：国内盈利创新高，海外长期路径渐明
[红包] 报告链接： 小程序://研究服务/SkVEeVGgheEvitJ
[太阳] 业绩概览：26Q1公司实现核心平台订单量48.02亿单（同比+13.1%），其中中国出行35.47亿单（同比+8.9%）、国际化12.55亿单（同比+26.9%）；实现GTV 1233亿元（同比+21.4%、+19.0�），平台销售额225亿元（同比+21.5%），收入587亿元（同比+10.3%）。销售及营销费用同比增长95.9%，系国际外卖加速开城带来补贴及营销投入集中释放。经调整EBITA盈利1.8亿元，EBITA/GTV为0.1%（同比-2.3ppts），同比收窄主要由国际化亏损扩大导致。截至26Q1末在手现金487亿元，流动性充裕；3月2日至5月26日以约1.95亿美元回购约4970万股ADS。
[太阳] 中国出行：通缩压力基本消化，利润率创历史新高。26Q1 GTV 858亿元（同比+9.9%）、订单35.47亿单（+8.9%），日均完单3940万创新高；平台销售额196亿元（+22.2%）、GTV占比升至22.8%。ASP连续两季同比正增长，价格端已基本消化2023年以来通缩压力、进入稳健修复通道；叠加74%里程电动化，油价波动对成本端影响有限。实现经调整EBITA 39.7亿元、EBITA/GTV 4.6%（同比+0.6ppts）创单季历史新高，已显著高于全年4.2%目标，公司预计全年仍将持续强化双边生态投入。
[太阳] 国际化：投入节奏符合规划，首次给出2028年出行与金融盈利指引。26Q1国际化GTV 376亿元（同比+59.5%、+49.3�），延续高增长；经调整EBITA亏损28.9亿元，符合公司全年加大投入节奏，预计2026年为外卖年度亏损峰值。国际出行整体全年维持微利，墨西哥及巴西盈利、阿根廷预计获50%以上增长；国际金融全年预计盈亏平衡、已进入收获通道，A轮融资2.7亿美元交割完成；国际外卖巴西开城批次已验证单城6-8个月毛利打平路径，减亏斜率有望随规模效应释放。公司首次给出2028年指引：届时国际化GTV接近3000亿元，国际出行与金融分别贡献3亿美元以上利润。
[太阳] 其他业务与自动驾驶：投入可控，车队运营落地。26Q1其他业务经调整EBITA亏损9.1亿元，维持2026年整体投入约40亿元（其中自动驾驶约30亿元）判断。自动驾驶已在京、穗取得商业化牌照，完成约500辆量产、年底前在北京/广州/深圳建成至少1000辆车队，业务迈入车队运营阶段，下一代车型已完成定义。AI应用方面，中国出行已用大模型全量安全扫描千万级订单、安全隐患与事故率明显下降，国际金融80%客诉由AI处理。公司具备全球少数的Robotaxi全栈整合能力，期权价值值得重视。
[玫瑰] 核心观点：2026年为公司主动投入之年，中国出行高确定性盈利打底，自动驾驶与国际业务伴随规模效应释放向上弹性，中长期改善逻辑清晰，当前估值具备性价比，维持"买入"评级。
总体总结
主题正文
- [太阳] 业绩概览：26Q1公司实现核心平台订单量48.02亿单（同比+13.1%），其中中国出行35.47亿单（同比+8.9%）、国际化12.55亿单（同比+26.9%）；
- 26Q1 GTV 858亿元（同比+9.9%）、订单35.47亿单（+8.9%），日均完单3940万创新高；
- ASP连续两季同比正增长，价格端已基本消化2023年以来通缩压力、进入稳健修复通道；
- 实现经调整EBITA 39.7亿元、EBITA/GTV 4.6%（同比+0.6ppts）创单季历史新高，已显著高于全年4.2%目标，公司预计全年仍将持续强化双边生态投入。
- 国际出行整体全年维持微利，墨西哥及巴西盈利、阿根廷预计获50%以上增长；
- 公司首次给出2028年指引：届时国际化GTV接近3000亿元，国际出行与金融分别贡献3亿美元以上利润。
- AI应用方面，中国出行已用大模型全量安全扫描千万级订单、安全隐患与事故率明显下降，国际金融80%客诉由AI处理。
- [玫瑰] 核心观点：2026年为公司主动投入之年，中国出行高确定性盈利打底，自动驾驶与国际业务伴随规模效应释放向上弹性，中长期改善逻辑清晰，当前估值具备性价比，维持"买入"评级。