- 高盛预计美光将受益于DRAM价格强劲上涨，市场供需紧张将持续至CY27年，推动营收和利润大幅超预期。投资者关注战略客户协议细节、定价可持续性及HBM进展。高
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- 高盛预计美光将受益于DRAM价格强劲上涨，市场供需紧张将持续至CY27年，推动营收和利润大幅超预期。投资者关注战略客户协议细节、定价可持续性及HBM进展。高盛上调美光CY26/27年EPS预测36%/28%。
高盛发布美光科技（MU）财报预览报告，认为市场紧张格局将推动美光业绩大幅超预期。核心逻辑是： ：美光受益于DRAM价格持续上涨，预计当前季度营收比市场预期高9%，下季度环比增长显著。 ：美光维持约20%的HBM市占率，HBM4有望进一步提升份额。 ：投资者高度关注美光与客户签订的长期协议（SCA）中定价保证条款，以及是否已达成更多协议。 ：高盛将CY26/27年EPS预期平均上调36%/28%，反映行业定价趋势走强和需求上行。
- 行业供需格局 高盛在最新全球报告中上调整体行业展望，预计DRAM市场紧张将持续贯穿CY27年末。供给端约束叠加AI/HBM需求爆发，将显著推升行业定价和利润率。美光作为核心供应商，有望充分享受这一红利。
- 关键财务指标预期 指标高盛预测市场一致预期差距 当前季度营收 376亿美元 344亿美元 +9% 当前季度毛利率 83.4% 81.9% +1.5pct 当前季度EPS $22.07 $19.74 +12% 下季度营收指引 488亿美元 404亿美元 +21% 下季度毛利率 86.1% 84.0% +2.1pct 下季度EPS $29.95 $23.68 +26% 高盛预期明显高于市场，主要源自更乐观的定价假设和HBM出货量。
- 电话会议焦点 ：定价保证机制、协议覆盖范围、是否新增客户。 ：当前DRAM涨价趋势能否延续至后续季度。 ：HBM4份额目标及技术进展。
高盛未在本次预览中给出明确目标价或评级，但从大幅上调盈利预测来看，高盛对美光持积极态度。当前股价已反映部分乐观预期，但若SCA细节和HBM进展超预期，仍有上行空间。投资者应重点关注财报电话会议中管理层对定价趋势和长期协议的表述，这将是下一阶段股价的核心驱动。
：若DRAM涨价趋势因需求放缓或供给增加而逆转，业绩可能不及预期。 ：三星、SK海力士在HBM领域竞争激烈，美光份额提升存在不确定性。 ：宏观经济疲软或AI投资放缓可能削弱存储需求。 ：战略客户协议的具体条款可能不如市场预期那样有利，或无法达成更多协议。
总体总结
主题正文
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- 高盛预计美光将受益于DRAM价格强劲上涨，市场供需紧张将持续至CY27年，推动营收和利润大幅超预期。
- 投资者关注战略客户协议细节、定价可持续性及HBM进展。
- ：美光受益于DRAM价格持续上涨，预计当前季度营收比市场预期高9%，下季度环比增长显著。
- ：投资者高度关注美光与客户签订的长期协议（SCA）中定价保证条款，以及是否已达成更多协议。
- ：高盛将CY26/27年EPS预期平均上调36%/28%，反映行业定价趋势走强和需求上行。
- 高盛在最新全球报告中上调整体行业展望，预计DRAM市场紧张将持续贯穿CY27年末。
- 供给端约束叠加AI/HBM需求爆发，将显著推升行业定价和利润率。
- 投资者应重点关注财报电话会议中管理层对定价趋势和长期协议的表述，这将是下一阶段股价的核心驱动。