- 2026年5月GB200/300 NVL72机架出货约7,700台，环比下降7%，但全年预计出货7-8万台，同比增长超100%。三大ODM中，鸿海出货3,3
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- 2026年5月GB200/300 NVL72机架出货约7,700台，环比下降7%，但全年预计出货7-8万台，同比增长超100%。三大ODM中，鸿海出货3,300台领先，纬创与广达出货均环比微降。报告偏好纬创、鸿海、广达，基于目标价上行空间。
摩根士丹利（MS）在2026年6月8日发布的最新月度跟踪报告中指出，2026年5月全球主要ODM厂商的GB200/300 NVL72机架出货量约为7,700台，环比下降7%。尽管月度数据有所回落，但全年来看，2026年仍将是AI服务器机架出货的强劲增长年，预计全年出货量可达70,000-80,000台，较2025年约29,000台实现超过100%的同比增长。 在三大ODM厂商中，鸿海（Hon Hai）以约3,300台的出货量占据首位，但环比下降约11%；广达（Quanta）出货1,800-1,900台，略低于4月的约2,100台；纬创（Wistron）出货1,300-1,400台（按计算托盘等效），环比微增2%。报告维持对纬创、鸿海、广达的超配评级，并基于目标价上行空间推荐纬创 > 鸿海 > 广达。
5月整体出货量7,700台，环比下降7%，主因鸿海和广达出货减少，部分被纬创的小幅增长抵消。 但二季度（4-6月）合计出货量预计环比提升：广达约6,700台（环比+40%），纬创约4,200台（环比+4%），鸿海约10,000台（环比+18%）。二季度整体出货预计达24,300台，环比一季度20,600台增长约18%。
：5月营收NT$3,115亿（环比-8%，同比+94%），营收下降主因GB200/300机架出货减少至1.8-1.9K（4月约2.1K），笔记本出货持平。预计二季度机架出货降至约6.7K，但全年维持18.7K不变，部分出货推迟至下半年。 ：5月营收NT$2,900亿（环比+2%，同比+39%），增长来自子公司纬颖（Wiwynn）营收增长、显示器出货增加及AI服务器计算托盘出货小幅增长。二季度机架出货预估维持4.2K，6月需达到约1.5K。 ：5月AI机架出货约3.3K，环比下降11%，但二季度合计仍预计达10K，环比增长18%，延续季度增长趋势。
三家ODM均获得“超配”（Overweight）评级，估值基于剩余收益模型（Residual Income Model），具体关键假设如下： ：权益成本8.5%，中期增长率13%，终端增长率3%。 ：权益成本9.0%（β=1.2，股权溢价6.0%，无风险利率1.5%），中期增长率8.5%，终端增长率3%。 ：权益成本8.7%，中期增长率7.0%，终端增长率3%。 报告认为，AI服务器业务是当前三大ODM的核心增长驱动，2026年全年超过100%的出货增速将支撑估值。首选排序为纬创 > 鸿海 > 广达，主要基于目标价上行空间差异。
iPhone销售超预期（鸿海）。 AI服务器业务进展加快（三家均受益）。 电动车业务发展超预期（鸿海）。 笔记本/Apple Watch需求强于预期（广达）。 更快的非核心业务剥离（纬创）。
iPhone销量低于预期（鸿海）。 AI业务利润贡献不及预期（鸿海、广达）。 笔记本需求疲软、劳动力成本上升、数据中心价格竞争激烈（广达）。 地缘政治因素影响外资投资（鸿海）。 AI服务器渗透速度慢于预期（广达、纬创）。
总体总结
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- 2026年5月GB200/300 NVL72机架出货约7,700台，环比下降7%，但全年预计出货7-8万台，同比增长超100%。
- 摩根士丹利（MS）在2026年6月8日发布的最新月度跟踪报告中指出，2026年5月全球主要ODM厂商的GB200/300 NVL72机架出货量约为7,700台，环比下降7%。
- 尽管月度数据有所回落，但全年来看，2026年仍将是AI服务器机架出货的强劲增长年，预计全年出货量可达70,000-80,000台，较2025年约29,000台实现超过100%的同比增长。
- 5月整体出货量7,700台，环比下降7%，主因鸿海和广达出货减少，部分被纬创的小幅增长抵消。
- ：5月营收NT$3,115亿（环比-8%，同比+94%），营收下降主因GB200/300机架出货减少至1.8-1.9K（4月约2.1K），笔记本出货持平。
- ：5月AI机架出货约3.3K，环比下降11%，但二季度合计仍预计达10K，环比增长18%，延续季度增长趋势。
- ：权益成本9.0%（β=1.2，股权溢价6.0%，无风险利率1.5%），中期增长率8.5%，终端增长率3%。
- 报告认为，AI服务器业务是当前三大ODM的核心增长驱动，2026年全年超过100%的出货增速将支撑估值。