太阳【申万宏源化工】云天化公告点评：公司拟投建湿法磷酸及磷石膏制酸装置，打通硫资源循环利用链条，缓解原料压力 玫瑰公司公告拟投建项目：1）全资子公司天安化工在安
- 序号：439
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
太阳【申万宏源化工】云天化公告点评：公司拟投建湿法磷酸及磷石膏制酸装置，打通硫资源循环利用链条，缓解原料压力
玫瑰公司公告拟投建项目：1）全资子公司天安化工在安宁草铺化工园区投资15.78亿元建设新能源电池前驱体材料配套硫循环绿色示范项目（其中计划投资自有资金4.74亿元），建设内容包括30 万吨/年湿法磷酸装置及利用其产生的磷石膏生产80 万吨/年硫酸、79万吨/年碱性料装置，项目预计于2026 年 8 月开工。2）全资子公司环保科技在昆明市西山区海口片区投资11.59亿元建设磷石膏制水泥联产硫酸资源循环利用示范项目（其中计划投资自有资金3.48亿元），建设内容为处理150 万吨/年磷石膏生产 80 万吨/年水泥联产60 万吨/年硫酸装置。项目预计于2026 年 10月开工。根据公司内部前期论证，磷石膏制酸项目建设周期一般为10-12个月。
玫瑰供需持续紧张导致硫磺价格飙升，投建磷石膏制酸装置，打通硫资源循环利用链条，将显著缓解原料成本压力。受地缘冲突影响，截止6月8日，国内固态硫磺现货价（化工在线）已涨至8750元/吨（年内+119%，较25年均价+232%）。公司2025年消耗硫磺195万吨，本次磷石膏制酸装置建成后，预计将实现24%硫酸消耗量的自供，增强低成本硫资源的自主保障能力，显著缓解磷肥的经营成本压力。
玫瑰磷矿高景气筑牢利润基石，饲钙、磷酸铁景气上行，碗厂磷矿及下游一体化项目打开公司成长空间。公司当前磷矿产能1450万吨/年，且聚磷新材料（云天化集团持股55%，公司参股35%）拟投资建设1,000万吨/年磷矿采矿工程项目（2025 年 12 月已取得采矿权证和采矿许可证），项目规划配套建设下游一体化相关产业。公司现有10万吨磷酸铁产能，根据百川盈孚，磷酸铁价格在原料成本传导与需求维持增量的前提下持续上行，当前磷酸铁价格为1.43万元/吨（同比+35%、年内+31%），看好26年的磷酸铁景气的持续上修。公司现有50万吨/年饲料级磷酸钙盐产能，当前磷酸氢钙市场均价为4532元/吨（同比+48%、年内+18%），顺价的同时盈利能力持续增长。
玫瑰投资分析意见：公司是国内磷化工头部企业，资源和一体化成本优势显著，随新建产能陆续投产，强者恒强。我们预计公司2026-2028 年归母净利润为 50.36、53.12、56.61 亿元，目前市值对应 PE 分别为10X、10X、9X，维持增持评级。
庆祝欢迎交流：马昕晔 18930809609/宋涛/王瑞健 17279005097
总体总结
主题正文
- 玫瑰公司公告拟投建项目：1）全资子公司天安化工在安宁草铺化工园区投资15.78亿元建设新能源电池前驱体材料配套硫循环绿色示范项目（其中计划投资自有资金4.74亿元），建设内容包括30 万吨/年湿法磷酸装置及利用其产生的磷石膏生产80 万吨/年硫酸、79万吨/年碱性料装置，项目预计于2026 年 8 月开工。
- 2）全资子公司环保科技在昆明市西山区海口片区投资11.59亿元建设磷石膏制水泥联产硫酸资源循环利用示范项目（其中计划投资自有资金3.48亿元），建设内容为处理150 万吨/年磷石膏生产 80 万吨/年水泥联产60 万吨/年硫酸装置。
- 受地缘冲突影响，截止6月8日，国内固态硫磺现货价（化工在线）已涨至8750元/吨（年内+119%，较25年均价+232%）。
- 公司2025年消耗硫磺195万吨，本次磷石膏制酸装置建成后，预计将实现24%硫酸消耗量的自供，增强低成本硫资源的自主保障能力，显著缓解磷肥的经营成本压力。
- 公司当前磷矿产能1450万吨/年，且聚磷新材料（云天化集团持股55%，公司参股35%）拟投资建设1,000万吨/年磷矿采矿工程项目（2025 年 12 月已取得采矿权证和采矿许可证），项目规划配套建设下游一体化相关产业。
- 公司现有10万吨磷酸铁产能，根据百川盈孚，磷酸铁价格在原料成本传导与需求维持增量的前提下持续上行，当前磷酸铁价格为1.43万元/吨（同比+35%、年内+31%），看好26年的磷酸铁景气的持续上修。
- 公司现有50万吨/年饲料级磷酸钙盐产能，当前磷酸氢钙市场均价为4532元/吨（同比+48%、年内+18%），顺价的同时盈利能力持续增长。
- 我们预计公司2026-2028 年归母净利润为 50.36、53.12、56.61 亿元，目前市值对应 PE 分别为10X、10X、9X，维持增持评级。