太阳纸业：股权激励彰显增长信心，新增产能持续贡献增量 公司发布26年股权激励，拟向1489 人授予6300 万股（占总股本的 2.3%），授予价6.79 元 /
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太阳纸业：股权激励彰显增长信心，新增产能持续贡献增量
公司发布26年股权激励，拟向1489 人授予6300 万股（占总股本的 2.3%），授予价6.79 元 / 股（较最新股价折价48%），解锁条件为：以 25 年扣非净利润为基数，26-28 年扣非净利润增长率不低于 10%/20%/30%，对应经营性利润目标为36.40/40.1/42.18亿元（ 本次将激励费用归入经常性损益，彰显业绩信心！）
箱板瓦楞纸供给收缩、需求超预期，叠加国废成本上涨驱动，景气度持续上行，带动太阳国内箱板纸盈利改善；老挝箱板纸前期受运费和美废上涨影响，6月以来美废价格已呈现边际改善；下半年为箱板瓦楞纸传统旺季，提价景气有望延续
溶解浆Q2以来受益化纤和粘胶提价，价格触底向上修复（+500元/吨），盈利改善明显；文化纸价格略有承压，公司积极优化订单结构，保障盈利稳定
浆及箱板纸新增产能持续爬坡：25年底投产超200万吨浆纸产能，26Q3新增60万吨木浆+70万吨箱板， 南宁仍有50万吨木浆规划，预计27年底投产；箱板纸产能和木浆自给率持续提升，增厚底部利润
预计公司26-28年经营性利润分别为37.28/41.13/45.21亿元，分别同比增长14.8%/10.3%/9.9%，扣除股权激励费用后表观利润为36.04/39.40/44.59亿元，对应PE分别为10.1/9.2/8.1X，维持买入评级！
总体总结
主题正文
- 太阳纸业：股权激励彰显增长信心，新增产能持续贡献增量
- 公司发布26年股权激励，拟向1489 人授予6300 万股（占总股本的 2.3%），授予价6.79 元 / 股（较最新股价折价48%），解锁条件为：以 25 年扣非净利润为基数，26-28 年扣非净利润增长率不低于 10%/20%/30%，对应经营性利润目标为36.40/40.1/42.18亿元（ 本次将激励费用归入经常性损益，彰显业绩信心！
- 箱板瓦楞纸供给收缩、需求超预期，叠加国废成本上涨驱动，景气度持续上行，带动太阳国内箱板纸盈利改善；
- 老挝箱板纸前期受运费和美废上涨影响，6月以来美废价格已呈现边际改善；
- 溶解浆Q2以来受益化纤和粘胶提价，价格触底向上修复（+500元/吨），盈利改善明显；
- 文化纸价格略有承压，公司积极优化订单结构，保障盈利稳定
- 浆及箱板纸新增产能持续爬坡：25年底投产超200万吨浆纸产能，26Q3新增60万吨木浆+70万吨箱板， 南宁仍有50万吨木浆规划，预计27年底投产；
- 预计公司26-28年经营性利润分别为37.28/41.13/45.21亿元，分别同比增长14.8%/10.3%/9.9%，扣除股权激励费用后表观利润为36.04/39.40/44.59亿元，对应PE分别为10.1/9.2/8.1X，维持买入评级！