【澄星股份】:电子级磷酸上游新贵，低成本高纯度路线打破认知壁垒 1.据生意社，电子级磷酸上游关键材料存在显著供需缺口及价格上行 1）硫磺：受中东地缘冲突及航运受
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【澄星股份】:电子级磷酸上游新贵，低成本高纯度路线打破认知壁垒
1.据生意社，电子级磷酸上游关键材料存在显著供需缺口及价格上行
1）硫磺：受中东地缘冲突及航运受阻影响，国内硫磺价格持续走高，较年初涨幅约150%
2）黄磷：5月以来价格持续上行，较年初涨幅约40%
受此影响，国内股G4/G5级磷酸价格较年初涨幅70~90%，目前两种主流高纯度磷酸制取路线的成本剪刀差仍在拉大，单吨成品硫磺路线和黄磷路线的原料成本差达4000。
由于后续硫磺价格很难下行，我们判断黄磷路线的成本优势有望进一步扩大，黄磷价格存在持续上行空间。【当前价格中枢对应年化业绩约12亿，仅8X】
2.公司积极布局电子级磷酸及半导体外延项目（磷化铟等），电子级磷酸目前实现小批量生产，未来几年有望形成规模优势。
3.公司现有黄磷产能15万吨，7万吨自用做磷酸，8万吨销售。我们判断黄磷价格年内有望上行至4W/吨中枢，利润弹性有望进一步扩大。
投资建议 现价翻倍空间，强烈推荐。展望远期，若电子级磷酸项目和半导体外延项目期权兑现，则会增加数十亿级别高毛利增量订单，成长空间进一步打开。
总体总结
主题正文
- 1.据生意社，电子级磷酸上游关键材料存在显著供需缺口及价格上行
- 1）硫磺：受中东地缘冲突及航运受阻影响，国内硫磺价格持续走高，较年初涨幅约150%
- 2）黄磷：5月以来价格持续上行，较年初涨幅约40%
- 受此影响，国内股G4/G5级磷酸价格较年初涨幅70~90%，目前两种主流高纯度磷酸制取路线的成本剪刀差仍在拉大，单吨成品硫磺路线和黄磷路线的原料成本差达4000。
- 由于后续硫磺价格很难下行，我们判断黄磷路线的成本优势有望进一步扩大，黄磷价格存在持续上行空间。
- 2.公司积极布局电子级磷酸及半导体外延项目（磷化铟等），电子级磷酸目前实现小批量生产，未来几年有望形成规模优势。
- 我们判断黄磷价格年内有望上行至4W/吨中枢，利润弹性有望进一步扩大。
- 展望远期，若电子级磷酸项目和半导体外延项目期权兑现，则会增加数十亿级别高毛利增量订单，成长空间进一步打开。