瑞联新材（688550）： 电子材料增长提速、前景可期，显示材料及医药中间体业务发展稳健20260609 1️⃣公司主营OLED 升华前材料、液晶单体、医药中间
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瑞联新材（688550）： 电子材料增长提速、前景可期，显示材料及医药中间体业务发展稳健20260609
1️⃣公司主营OLED 升华前材料、液晶单体、医药中间体、电子化学品业务。2026Q1实现营收3.79亿元，同比+10.1%、环比+1.01%；归母净利润0.44亿元，同比-4.34%、环比+53.35%。
2️⃣ 电子材料布局多样、营收高速增长： 公司电子材料产品种类逐渐从聚酰亚胺单体、光刻胶单体、膜材料中间体拓展至光刻胶树脂、封装胶材料、光敏剂等，与国内外多家企业均有合作。2025 年电子材料实现销售收入 6,921 万元，占公司营业收入的比重为4.13%，同比增长 141.34%，毛利率为15.55%。业绩增长主要受益于：（1）PSPI材料，已实现量产并通过境外客户验证，公司正专项投资建设生产线，预计2026-2027年实现大规模放量；（2）封装材料，下游客户已通过面板厂商验证并实现量产供货，公司主要负责核心单体供应；（3）半导体光刻胶材料，产品矩阵丰富，涵盖已量产、客户端验证中、客户合成后终端验证等多个阶段，正逐步实现规模化放量。公司同时公告投资封装用光敏聚酰亚胺（PSPI）材料产业化项目，总投资7,500万元，建设期12个月，公司生产的PSPI单体材料已经过客户多批次中试验证和量产批次验证，与客户达成稳定供应意向，为项目新增产能消化提供可靠保障。
3️⃣ 显示材料及医药中间体发展稳健： 2025年公司显示材料、医药中间体实现营收13.14、2.93亿元，同比+3.0%、+89.6%；毛利率为42.01%、64.83%。随着高世代OLED面板产能释放和产品应用边界扩展，我们看好OLED中尺寸渗透率逐步提升，OLED材料前景可期。公司持续看好 OLED 显示赛道，将在稳固液晶基本盘的基础上，加大OLED 高端性能材料的投入。目前OLED产能处于偏紧状态，已公告投资8000万元建设OLED中间体及单体募投项目，预计2026年三季度末建成投产。
4️⃣ 有序推进投资并购: 2024年公司增资参股出光电子20%股权向OLED终端材料顺利延伸。国资控股助力公司稳定经营和长远发展，当前已规划开展产业投资及并购布局，资金储备充裕。投资重点将聚焦与公司主业具备高度协同性的电子材料、半导体材料领域，积极挖掘优质标的，推动产业资源整合与赛。
5️⃣盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润为4.03、4.60、5.08亿元，对应EPS为2.3、2.6、2.9元/股，当前股价对应PE为19、17、15倍。
风险提示：显示技术迭代、客户验证进展不及预期、下游需求不及预期等。
总体总结
主题正文
- 瑞联新材（688550）： 电子材料增长提速、前景可期，显示材料及医药中间体业务发展稳健20260609
- 2️⃣ 电子材料布局多样、营收高速增长： 公司电子材料产品种类逐渐从聚酰亚胺单体、光刻胶单体、膜材料中间体拓展至光刻胶树脂、封装胶材料、光敏剂等，与国内外多家企业均有合作。
- 2025 年电子材料实现销售收入 6,921 万元，占公司营业收入的比重为4.13%，同比增长 141.34%，毛利率为15.55%。
- 业绩增长主要受益于：（1）PSPI材料，已实现量产并通过境外客户验证，公司正专项投资建设生产线，预计2026-2027年实现大规模放量；
- 公司同时公告投资封装用光敏聚酰亚胺（PSPI）材料产业化项目，总投资7,500万元，建设期12个月，公司生产的PSPI单体材料已经过客户多批次中试验证和量产批次验证，与客户达成稳定供应意向，为项目新增产能消化提供可靠保障。
- 目前OLED产能处于偏紧状态，已公告投资8000万元建设OLED中间体及单体募投项目，预计2026年三季度末建成投产。
- 投资重点将聚焦与公司主业具备高度协同性的电子材料、半导体材料领域，积极挖掘优质标的，推动产业资源整合与赛。
- 5️⃣盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润为4.03、4.60、5.08亿元，对应EPS为2.3、2.6、2.9元/股，当前股价对应PE为19、17、15倍。