[红包]【国投证券化工】 生物柴油更新0607：原料及成品价格全线上涨，看好生物柴油景气持续性 相关企业上半年回调充分，当前位置性价比高 我们认为，上半年SAF
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[红包]【国投证券化工】 生物柴油更新0607：原料及成品价格全线上涨，看好生物柴油景气持续性
相关企业上半年回调充分，当前位置性价比高 我们认为，上半年SAF企业的下跌原因主要在于：①国内端SAF应用仍以试点/方法学修编为主，强制掺混并未出台，与年初快速落地的交易预期存在错位；②2026年1—2月SAF出口均价仍处2000美元/吨左右的相对低位，虽随后上行，但一季度报表未能充分反映3—4月的价格抬升，出现“价格先涨—利润后到”的时点错配。当前位置部分相关企业股价已较3月高点大幅回调，而SAF价格已攀升至超3000美元/吨，当前位置性价比或较高，看好二季度业绩的充分兑现。
海外SAF及原料UCO价格维持强势 海关数据显示，2026年1-4月，中国HVO出口总量为17.16万吨，中国SAF出口总量为26.06万吨，受欧盟需求支撑，出口量和出口均价创新高。5月下旬以来，在能源市场整体偏弱的背景下，SAF/HVO价格持续高位运行，显示出当前欧洲市场供需结构依然偏紧。本轮欧洲SAF价格维持强势，核心原因在于国际油脂价格持续高位支撑价格底线，以及中国第二季度供应量已基本售罄。高景气背景下，核心企业满产满销，我们看好后续生物柴油产业的景气持续性。
短中长期均有积极政策催化，SAF或延续供不应求 海外政策端出现积极变化，除了泰国，新加坡等国的SAF强制掺混即将执行，印尼B50、马来西亚B15的生物柴油政策也是积极催化，同时伴随更多欧盟国家的RED III立法落地，由于减排指标的双重计算取消，若需在规定时间内完成减排目标，则势必需要消费更多的生物燃料；中远期看，欧盟2025—2050年强制添加比例从2%—70%系统性抬升，需求确定性强，叠加2027年CORSIA第二阶段执行，起降地有一方在欧盟境内即需履约SAF掺混，大概率延续供不应求态势。
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风险提示：宏观经济下行风险；原料价格大幅波动；下游需求不及预期；产能大幅扩张风险。
总体总结
主题正文
- [红包]【国投证券化工】 生物柴油更新0607：原料及成品价格全线上涨，看好生物柴油景气持续性
- 我们认为，上半年SAF企业的下跌原因主要在于：①国内端SAF应用仍以试点/方法学修编为主，强制掺混并未出台，与年初快速落地的交易预期存在错位；
- ②2026年1—2月SAF出口均价仍处2000美元/吨左右的相对低位，虽随后上行，但一季度报表未能充分反映3—4月的价格抬升，出现“价格先涨—利润后到”的时点错配。
- 当前位置部分相关企业股价已较3月高点大幅回调，而SAF价格已攀升至超3000美元/吨，当前位置性价比或较高，看好二季度业绩的充分兑现。
- 5月下旬以来，在能源市场整体偏弱的背景下，SAF/HVO价格持续高位运行，显示出当前欧洲市场供需结构依然偏紧。
- 本轮欧洲SAF价格维持强势，核心原因在于国际油脂价格持续高位支撑价格底线，以及中国第二季度供应量已基本售罄。
- 海外政策端出现积极变化，除了泰国，新加坡等国的SAF强制掺混即将执行，印尼B50、马来西亚B15的生物柴油政策也是积极催化，同时伴随更多欧盟国家的RED III立法落地，由于减排指标的双重计算取消，若需在规定时间内完成减排目标，则势必需要消费更多的生物燃料；
- 中远期看，欧盟2025—2050年强制添加比例从2%—70%系统性抬升，需求确定性强，叠加2027年CORSIA第二阶段执行，起降地有一方在欧盟境内即需履约SAF掺混，大概率延续供不应求态势。