【广发机械】工程机械行业跟踪：估值向左而基本面向右，机遇远大于挑战20260607 2026年5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%。其中：国内销量

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【广发机械】工程机械行业跟踪：估值向左而基本面向右，机遇远大于挑战20260607

2026年5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%。其中：国内销量11628台，同比增长38.6%；出口13166台，同比增长34.2%。我们主要回答市场的三个疑问。

[發][红包]外需：地缘政治和油价是否影响全球挖机需求？

（1）挖机是工业品，需求与采矿、基建等下游行业的景气度和回报率有关，与汽车等消费品逻辑不同，以印尼地区为例，26年2月、3月、4月挖机发货同比+21%、+26%、+50%，增速逐步加快；

（2）全球挖机开启补库周期，26M1-4海外挖机的发货/零售=1.06

[發][红包]内销：内需增长质量和驱动因素如何？

（1）26年5月小挖、中挖、大挖增速分别+40%、+45%、+20%，中大挖增长较快；

（2）剔除江苏、山东、海南、云南可能涉及内销转出口较多的省份看，26年4月、5月挖机内销分别+27%、+37%，增长是明显提速的

[發][红包]股价：股价波动的背后和估值性价比？

（1）从资金面看，根据Wind，26年以来，工程机械代表企业的股价走势和宽基ETF申赎节奏基本一致；

（2）从基本面看，Q2挖机增速显著提速，企业端收入提速5-10pct；

（3）企业估值充分压缩后孕育着机会，三一6月5日收盘日的PB（LF）为1.9x，估值分为点为9.61%

推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、艾迪精密。

欢迎阅读我们的跟踪报告《工程机械行业跟踪：估值向左而基本面向右，机遇远大于挑战》，并参加明早8:30的行业会议——5月销量解读及观点重申，腾讯会议：988-189-423

主题正文

2026年5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%。
其中：国内销量11628台，同比增长38.6%；
（1）挖机是工业品，需求与采矿、基建等下游行业的景气度和回报率有关，与汽车等消费品逻辑不同，以印尼地区为例，26年2月、3月、4月挖机发货同比+21%、+26%、+50%，增速逐步加快；
（1）26年5月小挖、中挖、大挖增速分别+40%、+45%、+20%，中大挖增长较快；
（2）剔除江苏、山东、海南、云南可能涉及内销转出口较多的省份看，26年4月、5月挖机内销分别+27%、+37%，增长是明显提速的
（1）从资金面看，根据Wind，26年以来，工程机械代表企业的股价走势和宽基ETF申赎节奏基本一致；
（3）企业估值充分压缩后孕育着机会，三一6月5日收盘日的PB（LF）为1.9x，估值分为点为9.61%
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