隔膜产能紧张涨价即将落地、盈利逐季提升，继续强推！ 供需：行业新增产能实际释放或低于预期、27-28年供需仍偏紧。公司下半年玉溪新线及SK常州改造产能8-9月起
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隔膜产能紧张涨价即将落地、盈利逐季提升，继续强推！
供需：行业新增产能实际释放或低于预期、27-28年供需仍偏紧。公司下半年玉溪新线及SK常州改造产能8-9月起逐步投产，Q4起贡献增量，26年全年出货预计160-170亿平，较原预期上修10-20亿平。27年自贡新增20亿平、玉溪二期4条线约10亿平，叠加SK常州爬坡，公司有效产能预计210-220亿平，28年自贡再贡献30亿平增量。行业扩产集中在头部，设备、良率、客户验证约束下实际释放或低于规划，公司预计27年隔膜供需紧张，28年预计供需仍然紧张。
价格：Q3起涨价陆续落地、盈利预计明显提升。公司5月排产接近14亿平，6月排产提升至14.5亿平，当前需求旺盛；价格端，Q2受PE涨价20-30%影响仍在顺价，当前大客户、海外及3C客户还未涨价，当前大客户谈价中，预计Q3起逐步落地，当前单平利润约0.12元，Q3预计单平利润修复至0.15元，Q4有望进一步提升至0.18元，26年单位净利预计0.2元/平+。
公司设备升级、成本优势维持。自贡50亿平产能规划仍采用日本制钢所产线，单线产能提高至3-4亿平，单亿平投资下降至0.7亿，且供货周期缩短至6个月，满足后续扩产规划。
产品：新增6μ隔膜布局。公司5μ已完成认证，下半年可供货，看下游客户需求，另外开发6μ产品避免起皱问题，当前已经在送样。钠离子隔膜预计下半年起量，千万平量级。固态电解质当前月产200kg，较此前100kg逐步提升。
盈利预测：预计26年25亿，27年50亿，当前仅12x，安全边际充足，考虑后续涨价弹性，且28年公司净利预计60亿+，目标市值1000亿，持续看好。
风险提示：价格竞争加剧。
总体总结
主题正文
- 公司下半年玉溪新线及SK常州改造产能8-9月起逐步投产，Q4起贡献增量，26年全年出货预计160-170亿平，较原预期上修10-20亿平。
- 27年自贡新增20亿平、玉溪二期4条线约10亿平，叠加SK常州爬坡，公司有效产能预计210-220亿平，28年自贡再贡献30亿平增量。
- 行业扩产集中在头部，设备、良率、客户验证约束下实际释放或低于规划，公司预计27年隔膜供需紧张，28年预计供需仍然紧张。
- 价格：Q3起涨价陆续落地、盈利预计明显提升。
- 价格端，Q2受PE涨价20-30%影响仍在顺价，当前大客户、海外及3C客户还未涨价，当前大客户谈价中，预计Q3起逐步落地，当前单平利润约0.12元，Q3预计单平利润修复至0.15元，Q4有望进一步提升至0.18元，26年单位净利预计0.2元/平+。
- 自贡50亿平产能规划仍采用日本制钢所产线，单线产能提高至3-4亿平，单亿平投资下降至0.7亿，且供货周期缩短至6个月，满足后续扩产规划。
- 盈利预测：预计26年25亿，27年50亿，当前仅12x，安全边际充足，考虑后续涨价弹性，且28年公司净利预计60亿+，目标市值1000亿，持续看好。
- 风险提示：价格竞争加剧。