- 高盛认为，礼来在ADA大会上公布的retatrutide和eloralintide数据超预期，显示其下一代肥胖药物管线快速演进。Retatrutide低剂量
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- 高盛认为，礼来在ADA大会上公布的retatrutide和eloralintide数据超预期，显示其下一代肥胖药物管线快速演进。Retatrutide低剂量（4mg）展现出接近Zepbound最高剂量的减重效果且耐受性更佳，潜在市场规模大于此前预期；Eloralintide作为同类最佳胰淀素类似物，耐受性优于GLP-1，有望成为广泛适用方案。高盛重申买入评级，目标价1283美元。
高盛在2026年6月8日发布的研报中，对礼来（LLY）给出评级，12个月目标价为（较当前股价1131.42美元有13.4%的上行空间）。核心催化剂来自礼来在ADA（美国糖尿病协会）会议及投资者活动上公布的下一代肥胖药物管线数据，特别是retatrutide（三重激动剂）和eloralintide（胰淀素类似物）的积极表现，高盛认为这两款药物有望成为远超当前预期的重磅炸弹。
- Retatrutide：低剂量高潜力，拓宽适用人群 ：在TRIUMPH-1三期试验中，4mg组在80周实现19%体重下降，仅需一次剂量滴定（对比Zepbound的5次），且因不良事件停药率（4%）低于安慰剂组（4.9%）。高盛认为这一数据意味着retatrutide可广泛应用于更广泛的肥胖人群，而非仅限于高BMI患者。 ：12mg组在80周减重28.3%（安慰剂组2.2%），104周延长至减重30.3%，且未观察到平台期。45.3%的患者减重超30%，约2/3患者BMI降至30以下。 ：低剂量组耐受性出色，但12mg组泌尿系统感染（8.4% vs 安慰剂5.3%）和体位性低血压（8.8% vs 0.9%）需关注，尤其在合并使用降压药的患者中。 ：2026年下半年提交肥胖、OA、OSA适应症申请，2027年上半年提交T2D申请，预计2027年上市。
- Eloralintide：同类最佳胰淀素类似物，耐受性优势突出 ：3mg组在12周减重12.4%，无需滴定且耐受性接近安慰剂；最高剂量组减重16.4%，无平台期，不良事件优于GLP-1类药物。 ：2026年已启动5项三期试验，礼来称为“公司史上最广泛开发计划之一”；联合替西帕肽的二期数据预计2026年下半年公布。 ：既可单药用于初治患者，也可作为GLP-1不耐受人群的替代方案；有抗炎潜力。 ：预计2028年上市。
- 商业模式与竞争格局 高盛强调礼来的策略是“覆盖所有可行路径”，除retatrutide和eloralintide外，还包括口服双/三重激动剂、更长作用周期、保持肌肉质量等方向。Retatrutide 4mg的低滴定优势有望吸引更多消费级用户（公司计划通过DTC渠道推广）。
：基于2025-2028年预期EPS（24.25/36.44/44.59/50.58美元），给予28倍市盈率，得出12个月目标价1283美元。 ：预计2026-2028年收入分别为849.6亿/1025.7亿/1140.6亿美元，EBITDA分别为434亿/523亿/585亿美元。 ：买入（Buy），市值为1万亿美元。
：肥胖市场年度定价下降幅度超预期可能挤压利润。 ：外部竞争（如诺和诺德、安进等）或内部管线执行不力导致市占率低于预期。 ：未来数据不佳可能显著拖累中长期预期，导致估值收缩。 ：高剂量组感染和低血压风险若在更大样本中放大，可能影响标签和商业化。
总体总结
主题正文
- 高盛在2026年6月8日发布的研报中，对礼来（LLY）给出评级，12个月目标价为（较当前股价1131.42美元有13.4%的上行空间）。
- 核心催化剂来自礼来在ADA（美国糖尿病协会）会议及投资者活动上公布的下一代肥胖药物管线数据，特别是retatrutide（三重激动剂）和eloralintide（胰淀素类似物）的积极表现，高盛认为这两款药物有望成为远超当前预期的重磅炸弹。
- ：在TRIUMPH-1三期试验中，4mg组在80周实现19%体重下降，仅需一次剂量滴定（对比Zepbound的5次），且因不良事件停药率（4%）低于安慰剂组（4.9%）。
- ：低剂量组耐受性出色，但12mg组泌尿系统感染（8.4% vs 安慰剂5.3%）和体位性低血压（8.8% vs 0.9%）需关注，尤其在合并使用降压药的患者中。
- ：2026年下半年提交肥胖、OA、OSA适应症申请，2027年上半年提交T2D申请，预计2027年上市。
- ：基于2025-2028年预期EPS（24.25/36.44/44.59/50.58美元），给予28倍市盈率，得出12个月目标价1283美元。
- ：预计2026-2028年收入分别为849.6亿/1025.7亿/1140.6亿美元，EBITDA分别为434亿/523亿/585亿美元。
- ：高剂量组感染和低血压风险若在更大样本中放大，可能影响标签和商业化。