- 基于大立光在CPO（共封装光学）领域的重大技术突破，其半导体级的精密制造能力成为核心优势。花旗将其评级从中性上调至买入，并将目标价大幅上调74%至新台币5,
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- 基于大立光在CPO（共封装光学）领域的重大技术突破，其半导体级的精密制造能力成为核心优势。花旗将其评级从中性上调至买入，并将目标价大幅上调74%至新台币5,325元。尽管智能手机镜头业务短期疲软，但CPO带来的长期增长潜力巨大，有望从2028年开始贡献显著营收。
花旗银行认为，台湾光学镜头龙头 正迎来一个关键的转型机遇。公司在2026年台北国际电脑展（Computex 2026）上展示的 解决方案，标志着其业务范畴从传统的智能手机镜头向高价值的拓展。花旗分析师指出，大立光在精密光学、自动化及自有设备制造方面的深厚积累，使其在微米级（0.3微米）精度的光互连领域具备了独特的竞争优势。 基于这一重大利好，花旗将大立光的评级从“”上调至“”，并将目标价从新台币3,060元大幅提升74%至。同时，报告认为其传统的智能手机镜头业务在下半年新iPhone周期的推动下，下行风险有限。
- CPO技术：大立光的“第二增长曲线” 花旗报告的核心焦点是，这被看作是驱动公司未来高速增长的核心引擎。
大立光展示了其专有的PMLA技术，该技术将准直器、反射镜和光学校准结构集成在一个非常紧凑的组件中，能够将激光精确地路由到IC的输入/输出端口 (IO)。 这项技术的关键在于大幅简化了光路和组装复杂度，但同时对制造精度提出了的要求（约0.3微米）。大立光在光学、自动化和设备设计方面的专业能力恰好满足了这一苛刻要求。
传统的线性光纤阵列存在公差累积问题。大立光开发了，不仅解决了公差问题，还取消了上盖结构，实现了更高的集成度。 ：当前样品支持4层、每层10根光纤（共40根），并计划将精度提升至0.3微米。这种从线性到平面的架构转变，能。报告推测，若采用未来200Gbps/lane的光学接口，40根光纤理论上可支持约8 Tbps的带宽。这直接解决了未来CPO和硅光子系统的关键瓶颈。 2. 智能手机业务：短期承压但下行有限 ：由于竞争加剧和产业前景平淡，大立光的智能手机镜头业务面临同比下滑的压力。 ：花旗认为现有业务仍具韧性。随着2026年下半年新iPhone（特别是iPhone 18 Pro系列的镜头）周期到来，预计将支撑其镜头业务的平均售价 (ASP)。 ：花旗预计大立光2026/2027年营收将分别实现10.6%/10.8%的同比增长。考虑到CPO业务的早期投入，花旗下调了2026/2027年的盈利预测约6%和10%。
：从中性 (Neutral) 上调至。 ：从新台币3,060元 至。 ：采用，基于2027/2028年平均每股收益（EPS）的。这处于大立光过去5年市盈率区间的上沿，但相较于台股供应链中其他CPO公司仍显保守，以反映其CPO业务尚处于早期发展阶段。 ：报告同时启动了为期30天的，预计在6月9日的股东会和7月初的分析师会议上，管理层会分享更积极的展望和未来规划。
年份每股收益 (新台币)营业收入 (新台币百万)营收增长率 2025A 159.40 61,148 2.8% 2026E 191.63 67,640 10.6% 2027E 191.65 74,947 10.8% 2028E
注：A为实际值，E为预测值。2028年营收的大幅增长主要由CPO业务贡献。
：这是最大的风险。大立光的CPO解决方案目前仍处于样品阶段，预计2028年才可能开始大规模贡献营收。客户验证、工程认证、良率爬坡和规模化生产的挑战巨大。 ：如果iPhone新机销售不及预期，或来自竞争对手（如玉晶光）的压力持续增大，其传统业务的下滑将对短期股价构成压力。 ：CPO技术路线尚在发展早期，可能存在其他更优的解决方案对大立光的技术路线形成冲击。 ：当前目标价基于25倍远期PE，处于历史高端。如果CPO商业化进程慢于预期，股价可能面临估值回归的压力。
总体总结
主题正文
- 尽管智能手机镜头业务短期疲软，但CPO带来的长期增长潜力巨大，有望从2028年开始贡献显著营收。
- 公司在2026年台北国际电脑展（Computex 2026）上展示的 解决方案，标志着其业务范畴从传统的智能手机镜头向高价值的拓展。
- 花旗分析师指出，大立光在精密光学、自动化及自有设备制造方面的深厚积累，使其在微米级（0.3微米）精度的光互连领域具备了独特的竞争优势。
- 花旗报告的核心焦点是，这被看作是驱动公司未来高速增长的核心引擎。
- 随着2026年下半年新iPhone（特别是iPhone 18 Pro系列的镜头）周期到来，预计将支撑其镜头业务的平均售价 (ASP)。
- ：花旗预计大立光2026/2027年营收将分别实现10.6%/10.8%的同比增长。
- ：报告同时启动了为期30天的，预计在6月9日的股东会和7月初的分析师会议上，管理层会分享更积极的展望和未来规划。
- 大立光的CPO解决方案目前仍处于样品阶段，预计2028年才可能开始大规模贡献营收。