【东吴电新】碳酸锂：价格超跌，供给紧缺逻辑不变，估值底部强推 近期价格超跌：5月中上旬开始，碳酸锂价格从20万/吨快速下跌至16万/吨附近，跌幅达20%，我们认
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【东吴电新】碳酸锂：价格超跌，供给紧缺逻辑不变，估值底部强推
近期价格超跌：5月中上旬开始，碳酸锂价格从20万/吨快速下跌至16万/吨附近，跌幅达20%，我们认为当前价格已超跌。下跌主因：一是广期所碳酸锂仓单近期大幅增加至5.6万+吨，较4月底增加2万吨，盘面抛压加重；二是市场担忧7-8月津巴布韦锂精矿集中到港，短期供给增量冲击价格。但5-6月行业继续去库，并未出现实质性过剩，当前16万价格已过度反映短期扰动。
26-27供给持续紧缺、且9月开始旺季缺口明显。需求端，26年储能上修至1100-1200GWh，增长80%，总体动储电池需求上修至近40%增长，27年有望维持30%左右。对应26年碳酸锂需求近220万吨，去库近5万吨，27年供需完全紧平衡。同时，9月进入锂电排产旺季，供给缺口将明显扩大。价格端，下游储能接受度提升至18万+/吨，因此我们对价格中枢判断上修至18-20万左右。
估值已处底部、向上弹性大。15万碳酸锂价格下，主流碳酸锂标的26年估值10倍；20万价格下，对应估值6倍，估值已调整到位，我们预计26-27年价格可维持18-20万，可按照20万价格下给与10x估值，向上弹性明显。
投资建议：强推碳酸锂板块，重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源、华友钴业、雅化集团、藏格矿业，关注盐湖股份。
风险提示：需求不及预期、供给释放超预期。
总体总结
主题正文
- 近期价格超跌：5月中上旬开始，碳酸锂价格从20万/吨快速下跌至16万/吨附近，跌幅达20%，我们认为当前价格已超跌。
- 二是市场担忧7-8月津巴布韦锂精矿集中到港，短期供给增量冲击价格。
- 但5-6月行业继续去库，并未出现实质性过剩，当前16万价格已过度反映短期扰动。
- 需求端，26年储能上修至1100-1200GWh，增长80%，总体动储电池需求上修至近40%增长，27年有望维持30%左右。
- 价格端，下游储能接受度提升至18万+/吨，因此我们对价格中枢判断上修至18-20万左右。
- 15万碳酸锂价格下，主流碳酸锂标的26年估值10倍；
- 20万价格下，对应估值6倍，估值已调整到位，我们预计26-27年价格可维持18-20万，可按照20万价格下给与10x估值，向上弹性明显。
- 投资建议：强推碳酸锂板块，重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源、华友钴业、雅化集团、藏格矿业，关注盐湖股份。