SAF板块底部推荐，反转在即-0607 ———————————— 基本面更新：量价齐升。 1、价：欧洲SAF价格从年初的2200美金上涨约40%至当前3000美

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SAF板块底部推荐，反转在即-0607 ———————————— 基本面更新：量价齐升。 1、价：欧洲SAF价格从年初的2200美金上涨约40%至当前3000美金，同期UCO约上涨10%，SAF-UCO价差大幅走扩。价格上涨主要受油价大幅上行和欧洲生物能源政策驱动，带动航空煤油和绿色溢价共振上涨。 2、量：生物能源具备替代属性，在欧洲重视能源安全的背景下，政策驱动需求逆势增长，而现有产能的放量节奏和新建产能的投产节奏均不及预期，目前国内主要SAF/HVO装置均满负荷运行，订单已排至10月，严重供不应求。

前期股价下跌的原因： 1、行业谣言或担忧：3月以来成品油出口管制、欧洲生物能源政策变动、供给过剩企业胀库等谣言不断，在各企业满产满销、价格历史高位的基本面下，二季度将用报表回应质疑。 2、公司Q4及Q1业绩不及预期：受欧洲年度添加政策影响，年底至年初需求淡季，11月底SAF价格大幅下跌并低位徘徊至2月底，同时公司检修、汇兑损失、补缴税款、年末计提减值等因素叠加，目前量、价、费用等不利因素均有大幅好转。 3、流动性压力或关注度下降：板块内公司市值普遍较小，在科技独立行情下，国内SAF添加政策暂无明确消息，短期资金踩踏，流动性压力凸显。 我们预计Q2行业景气度将显著修复，业绩也将同环比大幅增长，流动性和关注度压力有望逐步消除，板块反转在即！

重点推荐标的及顺序 1、嘉澳环保：子公司连云港嘉澳是全球盈利能力最强的SAF工厂之一，目前满产满销，年产能40万吨，目前单吨净利约5k，对应净利润约20亿，股权比例50%，对应归母净利润10亿，目前PE仅6倍。未来股权比例有望提升至70%，二期产能将翻倍，远期PE仅2倍。 2、山高环能：国内UCO产能最大的上市公司，目前约9万吨，单吨赚2000元，年净利约1.8亿，现金流约4亿。未来三年产能将扩张至20万吨，成本下降超1000元，单吨盈利有望突破3000元，远期对应6亿元，PE约6倍。 3、其他受益公司：海新能科（满产满销）、卓越新能（即将投产）、嘉泽新能（新技术）。

一句话总结：SAF板块相较于传统化工品需求更好、价格更优，相较于新材料成长性不输，但估值显著更低。更多细节，欢迎联系我们交流~

总体总结

主题正文 总结：SAF板块相较于传统化工品需求更好、价格更优，相较于新材料成长性不输，但估值显著更低。更多细节，欢迎联系我们交流~