如何理解央行OMO缩量以及银行融出规模的下滑？ ️政策利率对资金利率存在两个层次的引导：分别是价格引导与数量引导。央行包括OMO在内的各类政策工具一是作为央行主
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如何理解央行OMO缩量以及银行融出规模的下滑？
️政策利率对资金利率存在两个层次的引导：分别是价格引导与数量引导。央行包括OMO在内的各类政策工具一是作为央行主动补充负债的工具（站在单个主体角度）、二是提供基础货币（站在银行业角度）。对于价格引导，无论是当前1.4%的7DOMO还是市场持续预期的隔夜OMO，都是偏贵的价格（相较当前的存款挂牌利率），故市场看到本周OMO数量持续地量，银行对于央行OMO由“被动接受”逐步转为“主动选择”。 ️当前其背后原因在于存款利率的重定价以及信贷投放偏弱带来的“自发性宽松”等基本面因素，准备金的“稀缺性”降低，各类货币政策工具投放利率曲线偏平。 ️本周大型银行融出规模由3.56万亿元下降至2.86万亿元，且同步集中买入5-7Y、7-10Y债券，可能源于在于短端利率过低，五大行当前3年期存款挂牌利率为1.25%，而5月末3Y国债利率仅为1.27%，短端性价比不高，银行可能减少融出买5-10Y债；而对非银而言，观察到的现象可能是资金价格提升、融入资金难度提升，广义基金持续卖债止盈。 相关报告参考：《如何理解央行OMO缩量以及银行融出规模的下滑？》
总体总结
主题正文
- 如何理解央行OMO缩量以及银行融出规模的下滑？
- ️政策利率对资金利率存在两个层次的引导：分别是价格引导与数量引导。
- 央行包括OMO在内的各类政策工具一是作为央行主动补充负债的工具（站在单个主体角度）、二是提供基础货币（站在银行业角度）。
- 对于价格引导，无论是当前1.4%的7DOMO还是市场持续预期的隔夜OMO，都是偏贵的价格（相较当前的存款挂牌利率），故市场看到本周OMO数量持续地量，银行对于央行OMO由“被动接受”逐步转为“主动选择”。
- ️当前其背后原因在于存款利率的重定价以及信贷投放偏弱带来的“自发性宽松”等基本面因素，准备金的“稀缺性”降低，各类货币政策工具投放利率曲线偏平。
- ️本周大型银行融出规模由3.56万亿元下降至2.86万亿元，且同步集中买入5-7Y、7-10Y债券，可能源于在于短端利率过低，五大行当前3年期存款挂牌利率为1.25%，而5月末3Y国债利率仅为1.27%，短端性价比不高，银行可能减少融出买5-10Y债；
- 而对非银而言，观察到的现象可能是资金价格提升、融入资金难度提升，广义基金持续卖债止盈。
- 相关报告参考：《如何理解央行OMO缩量以及银行融出规模的下滑？