【华福电新】海达尔：对标川湖的服务器滑轨国产替代唯一标的，该位置重点推荐 国内唯一实现服务器滑轨量产的本土企业，已进入华为、新华三、中兴等国内主流服务器厂商供应
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【华福电新】海达尔：对标川湖的服务器滑轨国产替代唯一标的，该位置重点推荐
国内唯一实现服务器滑轨量产的本土企业，已进入华为、新华三、中兴等国内主流服务器厂商供应体系，是华为核心供应商。2019年华为被制裁后公司正式切入该领域，凭借国产化身份+成本优势+同等质量水平，正加速替代外资厂商。
服务器滑轨赛道正处于国产替代风口，2026年国内整体采购规模约5-6.5亿元。公司未来3年服务器业务营收目标至少每年翻番，3年目标市占率达40%。当前公司服务器滑轨毛利率稳定在30%-40%，净利率18%-20%，盈利水平远高于普通制造型企业。
液冷+AI算力打开价值量天花板。公司液冷服务器滑轨研发处于国内较前端位置，是客户指定的唯一液冷服务器开发厂商；配套GPU的液冷托盘产品（单价500-1000元/套）处于商务谈判阶段，尚未量产。随着国内液冷服务器渗透率从当前不足10%持续提升，以及GPU服务器重量增加带动重型滑轨（4U/8U单价250-500元/对，远高于1U/2U的80-140元/对）占比提升，公司单台价值量有望显著上行。
竞争壁垒深厚，护城河极宽。公司已完成核心专利布局，与客户共同开发的安装结构申请共有专利，客户替换成本极高；核心结构设计需同时掌握材料力学与机械结构知识，工程师均为自主培养、需10年以上经验，新进入者绕开专利需大幅提升结构复杂度、成本指数级增长。
家电滑轨业绩拐点将至，出口有望带动业务增长。26Q1受家电业务拖累整体承压，但26Q2预计同比持平，26H2有望好于去年同期。公司指引后续家电出口会带来较大增量，29年目标实现国内海外营收1:1，当前海外营收仅占10+%。
投资建议：公司是国内服务器滑轨赛道唯一量产本土企业，卡位AI算力基础设施核心零部件，深度受益国产替代+液冷渗透率提升双重趋势。 根据公司的指引，28年服务器滑轨营收预计实现4~5亿元，净利率20+%，贡献利润1亿元，给30x，对应30亿市值。家电滑轨28年营收预计6+亿元，净利率15+%，贡献利润约1+亿，对应市值25亿。目标市值55亿，空间翻倍，建议重点关注！
总体总结
主题正文
- 国内唯一实现服务器滑轨量产的本土企业，已进入华为、新华三、中兴等国内主流服务器厂商供应体系，是华为核心供应商。
- 随着国内液冷服务器渗透率从当前不足10%持续提升，以及GPU服务器重量增加带动重型滑轨（4U/8U单价250-500元/对，远高于1U/2U的80-140元/对）占比提升，公司单台价值量有望显著上行。
- 核心结构设计需同时掌握材料力学与机械结构知识，工程师均为自主培养、需10年以上经验，新进入者绕开专利需大幅提升结构复杂度、成本指数级增长。
- 26Q1受家电业务拖累整体承压，但26Q2预计同比持平，26H2有望好于去年同期。
- 投资建议：公司是国内服务器滑轨赛道唯一量产本土企业，卡位AI算力基础设施核心零部件，深度受益国产替代+液冷渗透率提升双重趋势。
- 根据公司的指引，28年服务器滑轨营收预计实现4~5亿元，净利率20+%，贡献利润1亿元，给30x，对应30亿市值。
- 家电滑轨28年营收预计6+亿元，净利率15+%，贡献利润约1+亿，对应市值25亿。
- 目标市值55亿，空间翻倍，建议重点关注！