🔥【东吴食饮0605】重申推荐“H&H国际控股”1112HK：基本面持续兑现，严重低估， 复盘2025FY及2026H1，公司业绩持续兑现，基本面向好。5月以来
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🔥【东吴食饮0605】重申推荐“H&H国际控股”1112HK：基本面持续兑现，严重低估，
复盘2025FY及2026H1，公司业绩持续兑现，基本面向好。5月以来股价回调主要受市场极致风格影响：南向资金持续净买入，减持主要系外资调仓AI等。现阶段基本面预期差明显，股价背离。 我们强调：保健需求仍景气、本轮格局优化Swisse明确受益、2025年以来各业务持续超预期（预计26Q2延续，全年指引预计上修）、现价对应2026/2027年PE7x/5x（三年经调净利润增速20-30%）。
1、产业趋势，行业增长：居民健康意识增强、保健品渗透率及人均消费量提升、保健年轻化均为行业长逻辑、不受细分渠道短期变化的影响；且本轮监管优化仅规范非合规渠道/品牌/品宣，需求流动至更健康阳光的领域：①分渠道看，Q1抖音保健品降速至10%，京东由0-3%提升至17%，药房下滑收窄、山姆提升至20%+； 综上所述、需求增长的长逻辑并不因单一渠道降速而改变；上述流量外溢的山姆、京东均为长青品牌的高势能平台； ②分品牌看，Q1抖音单平台Swisse/汤臣倍健提速至84%+/70%+。
2、线上份额提升，多渠道领先。线下渠道山姆：①Swisse除了大贸产品大面积货架陈列外， 另有跨境电商产品陈列（山姆全球购）、且常陈列于入口处高客流货架（由于跨境性质、常摆设样品；通过二维码扫码线上下单）如需调研的实地照片欢迎联系[玫瑰]；②产品视角，礼盒装亦可关注。保健品礼盒日益与送礼场景关联、优选品质品牌，此维度下Swisse的礼盒装（大单品组合）更为适配（友商礼盒产品打磨少、种类相对受限）。Q1数据亦可应证：Swisse山姆为代表的新零售渠道同增55%。
结论：极低估值的价值成长股。错杀明显，空间乐观。积极推荐加仓。
总体总结
主题正文
- 🔥【东吴食饮0605】重申推荐“H&H国际控股”1112HK：基本面持续兑现，严重低估，
- 5月以来股价回调主要受市场极致风格影响：南向资金持续净买入，减持主要系外资调仓AI等。
- 我们强调：保健需求仍景气、本轮格局优化Swisse明确受益、2025年以来各业务持续超预期（预计26Q2延续，全年指引预计上修）、现价对应2026/2027年PE7x/5x（三年经调净利润增速20-30%）。
- 1、产业趋势，行业增长：居民健康意识增强、保健品渗透率及人均消费量提升、保健年轻化均为行业长逻辑、不受细分渠道短期变化的影响；
- 且本轮监管优化仅规范非合规渠道/品牌/品宣，需求流动至更健康阳光的领域：①分渠道看，Q1抖音保健品降速至10%，京东由0-3%提升至17%，药房下滑收窄、山姆提升至20%+；
- 综上所述、需求增长的长逻辑并不因单一渠道降速而改变；
- 线下渠道山姆：①Swisse除了大贸产品大面积货架陈列外， 另有跨境电商产品陈列（山姆全球购）、且常陈列于入口处高客流货架（由于跨境性质、常摆设样品；
- 保健品礼盒日益与送礼场景关联、优选品质品牌，此维度下Swisse的礼盒装（大单品组合）更为适配（友商礼盒产品打磨少、种类相对受限）。