【国泰海通社服】步步高：门店运营持续改善，区域龙头优势持续强化 [庆祝]门店运营持续改善，营收增速领跑区域零售。26Q1公司营收同比增长13.74%，显著高于同

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【国泰海通社服】步步高：门店运营持续改善，区域龙头优势持续强化

[庆祝]门店运营持续改善，营收增速领跑区域零售。26Q1公司营收同比增长13.74%，显著高于同行业可比公司，主要得益于门店优化、商品管理升级及供应链效率提升的多重驱动。公司持续关停低效门店、聚焦核心商圈与优势区域，同时强化商品选品与品类结构调整，单店经营效能稳步提升，带动整体销售额实现稳健增长。

[庆祝]门店胖改成效显著，拓店打开成长空间：步步高经胖东来帮扶完成门店调改，核心经营指标大幅提升，模型已验证可复制；对标测算其在湖南超市门店有超一倍增长空间，有望推动公司价值重估。

[庆祝]自有品牌占比不断提升，即时零售打造新增长极：步步高2025年推出自有品牌BL，爆品策略成为盈利重要驱动力，目前综合占比13-16%，公司湖南本地供应链优势明显，仍有较大提升空间。公司以线下门店为前置仓分级布局即时零售，有望打造新增长极。

[庆祝]百货受益于调改后客流增加：百货板块收缩低效门店、聚焦湖南核心区域，虽收入短期承压，但客流回升、毛利率修复。受益于调改百货单店调改后净利率大幅提升，将接力超市成为公司中长期利润增长核心，推动盈利质量与估值修复。

主题正文

【国泰海通社服】步步高：门店运营持续改善，区域龙头优势持续强化
26Q1公司营收同比增长13.74%，显著高于同行业可比公司，主要得益于门店优化、商品管理升级及供应链效率提升的多重驱动。
公司持续关停低效门店、聚焦核心商圈与优势区域，同时强化商品选品与品类结构调整，单店经营效能稳步提升，带动整体销售额实现稳健增长。
[庆祝]门店胖改成效显著，拓店打开成长空间：步步高经胖东来帮扶完成门店调改，核心经营指标大幅提升，模型已验证可复制；
对标测算其在湖南超市门店有超一倍增长空间，有望推动公司价值重估。
[庆祝]自有品牌占比不断提升，即时零售打造新增长极：步步高2025年推出自有品牌BL，爆品策略成为盈利重要驱动力，目前综合占比13-16%，公司湖南本地供应链优势明显，仍有较大提升空间。
[庆祝]百货受益于调改后客流增加：百货板块收缩低效门店、聚焦湖南核心区域，虽收入短期承压，但客流回升、毛利率修复。
受益于调改百货单店调改后净利率大幅提升，将接力超市成为公司中长期利润增长核心，推动盈利质量与估值修复。