- 高盛维持美团买入评级及116港元目标价，看好其在外卖与即时零售领域的领导地位，认为海外扩张（如沙特Keeta）有望在明年实现盈利，同时公司在AI领域的持续投
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- 高盛维持美团买入评级及116港元目标价，看好其在外卖与即时零售领域的领导地位，认为海外扩张（如沙特Keeta）有望在明年实现盈利，同时公司在AI领域的持续投入将巩固其本地服务竞争优势。
高盛（Goldman Sachs）于2026年6月3日发布针对美团（股票代码：3690.HK）的最新研究报告。报告核心观点呈现积极态势，维持“买入”评级，并给出12个月目标价为116港元（较当前股价80.40港元有约44.3%的上涨空间）。 报告认为，美团的单位经济效应正在改善，市场份额保持稳定。海外业务，特别是中东地区的Keeta外卖业务，预计明年有望实现盈利。尽管对巴西市场的投资规模取决于动态的竞争格局，但整体战略清晰。此外，美团在AI领域的积极投入，包括消费者端AI助手和商家工具，被视为其巩固本地服务领导地位的关键优势。
高盛对本报告进行了多业务线拆解，核心分析如下：
包括餐饮外卖（Food Delivery）、即时购物（Instashopping）和到店、酒店及旅游（IHT）。 预计2026E日均订单量同比增长1%至6700万单，增速放缓但盈利质量提升。GTV（总交易额）预计达1.087万亿人民币，EBIT（息税前利润）预计由亏转正，调整后EBIT利润率从2025年的-14.6%大幅回升至2026E的-2.7%，并预计在2027年实现8.3%的健康利润率。 保持高速增长，预计2026E GTV同比增长21%至4370亿人民币，日均订单量达1510万单。2026年预计仍为投入期，EBIT亏损约21.36亿人民币，但利润率较2025年有所改善，并预计在2027年实现盈利。 增长稳健，2026E GTV预计达1.236万亿人民币，同比增长8%。该业务是稳定的利润贡献者，2026E EBIT预计为175.45亿人民币，利润率维持在25%。
高盛强调，美团的海外业务（特别是中东的Keeta和香港的业务）是重要的未来增长驱动力，并成功复制了中国内地市场的经验。 报告预计，随着运营效率提升，沙特阿拉伯市场将在明年（2027年）达到盈亏平衡。 对于巴西市场，投资规模将主要根据当地的竞争态势动态调整。 高盛预测新业务（包括Keeta、优选、快驴等）在2026E/2027E的运营亏损将分别收窄至约88亿和70亿人民币，较2025年有所改善。
公司正持续投资于AI，包括： 在App内集成“小团AI”助手及健康助手。 推出AI经营工具。 利用本地服务数据训练自有大模型。 高盛认为，美团拥有独家的商家/用户数据、真实评价以及闭环履约能力，这构成了其在AI领域进行“进攻型”投入的核心优势。
高盛采用 得出此目标价。主要分部估值如下： 46 港元/股 26 港元/股 15 港元/股 ：目标价中还计入了这些业务的价值。 该估值建立在美团在快速增长的本地服务市场中，凭借快速崛起的即时零售（Quick Commerce）扩大了潜在市场空间（TAM），并持续巩固其整体领导地位的基础之上。
高盛在报告中明确列出了影响其估值和目标价的主要下行风险，投资者需密切关注： 来自竞争对手（如阿里巴巴、京东等）的竞争如果超出预期，可能会对美团的增长或盈利恢复速度造成负面影响。 劳动力成本通胀或运营效率低下可能导致利润率承压。 食品安全问题或更严格的监管政策可能对公司运营和声誉造成冲击。 尤其是在Keeta（海外业务）上的投资规模如果超出预期，可能会延缓公司整体盈利的时间表。
总体总结
主题正文
- 预计2026E日均订单量同比增长1%至6700万单，增速放缓但盈利质量提升。
- GTV（总交易额）预计达1.087万亿人民币，EBIT（息税前利润）预计由亏转正，调整后EBIT利润率从2025年的-14.6%大幅回升至2026E的-2.7%，并预计在2027年实现8.3%的健康利润率。
- 保持高速增长，预计2026E GTV同比增长21%至4370亿人民币，日均订单量达1510万单。
- 2026年预计仍为投入期，EBIT亏损约21.36亿人民币，但利润率较2025年有所改善，并预计在2027年实现盈利。
- 该业务是稳定的利润贡献者，2026E EBIT预计为175.45亿人民币，利润率维持在25%。
- 高盛预测新业务（包括Keeta、优选、快驴等）在2026E/2027E的运营亏损将分别收窄至约88亿和70亿人民币，较2025年有所改善。
- 该估值建立在美团在快速增长的本地服务市场中，凭借快速崛起的即时零售（Quick Commerce）扩大了潜在市场空间（TAM），并持续巩固其整体领导地位的基础之上。
- 高盛在报告中明确列出了影响其估值和目标价的主要下行风险，投资者需密切关注：