【国海化工】国瓷材料：AI材料、商业航天、固态电池多领域应用齐头并进，成长天花板持续上移 新能源汽车、AI、机器人需求增加，MLCC陶瓷粉有望迎来黄金发展期 国
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【国海化工】国瓷材料：AI材料、商业航天、固态电池多领域应用齐头并进，成长天花板持续上移
新能源汽车、AI、机器人需求增加，MLCC陶瓷粉有望迎来黄金发展期 国瓷材料是全球领先的MLCC介质粉体生产商，拥有全系列产品，公司车规级、高容类等新产品需求不断增长，海外头部客户验证取得突破。2025年，该板块实现营业收入6.93亿元，同比+11.17%。我们预计2027年全球MLCC陶瓷粉的需求量约7.42万吨，2024-2027CAGR达到6.75%。 尾气排放标准有望升级，催化材料迎国产替代机遇 随着尾气排放标准升级，公司商用车渗透率稳步提升，乘用车有望迎来放量。2025年，该板块实现营业收入9.54亿元，同比+21.23%。我们预计2027年，全球蜂窝陶瓷载体的市场规模将达到8.60亿升，市场空间约344亿元。 精密陶瓷多点布局，低轨卫星用陶瓷管壳有望放量 精密陶瓷板块产品包括陶瓷轴承球、陶瓷套筒、陶瓷插芯、陶瓷基片、陶瓷覆铜板等。2025年，该板块实现营业收入4.17亿元，同比+18.76%。据我们测算，假设陶瓷球的单车价值量为300元，渗透率为90%，则2030年将陶瓷球市场空间约119亿元；随着我国低轨卫星互联网进入规模化部署阶段，我们预计常态化状态下，陶瓷管壳市场规模约38亿元。 持续打造新材料产业平台，球硅、固态电解质未来可期 公司同步布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线，战略性聚焦硫化物路线。截至2025年底，公司LED基板已向全球头部企业批量供货，高速覆铜板用球硅已小批量销售，客户验证推进中。氧化锆、氧化钛分散液已批量供货，用于AR眼镜等高端显示领域。 盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为53.19、64.54、84.49亿元，归母净利润分别为8.91、11.57、15.67亿元，对应PE分别68、52、38倍。公司不断进行技术和产品研发，持续打造新材料产业平台，随着下游产品的不断导入客户，未来有望充分受益，维持“买入”评级。 风险提示：尾气排放标准执行不及预期；研发进程不及预期；原材料大幅波动；行业竞争加剧；下游需求增速不及预期；数据统计测算与实际情况存在一定偏差风险。 详见报告链接：
总体总结
主题正文
- 国瓷材料是全球领先的MLCC介质粉体生产商，拥有全系列产品，公司车规级、高容类等新产品需求不断增长，海外头部客户验证取得突破。
- 我们预计2027年全球MLCC陶瓷粉的需求量约7.42万吨，2024-2027CAGR达到6.75%。
- 我们预计2027年，全球蜂窝陶瓷载体的市场规模将达到8.60亿升，市场空间约344亿元。
- 据我们测算，假设陶瓷球的单车价值量为300元，渗透率为90%，则2030年将陶瓷球市场空间约119亿元；
- 随着我国低轨卫星互联网进入规模化部署阶段，我们预计常态化状态下，陶瓷管壳市场规模约38亿元。
- 截至2025年底，公司LED基板已向全球头部企业批量供货，高速覆铜板用球硅已小批量销售，客户验证推进中。
- 盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为53.19、64.54、84.49亿元，归母净利润分别为8.91、11.57、15.67亿元，对应PE分别68、52、38倍。
- 公司不断进行技术和产品研发，持续打造新材料产业平台，随着下游产品的不断导入客户，未来有望充分受益，维持“买入”评级。