特锐德：基本面扎实估值低位，SST期权市值稍微体现 基本面扎实，26年业绩置信度高 我们预计公司26年净利润14.96亿元，沙特高毛利率市场未来将对公司行程稳定
- 序号：230
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
特锐德：基本面扎实估值低位，SST期权市值稍微体现
基本面扎实，26年业绩置信度高 我们预计公司26年净利润14.96亿元，沙特高毛利率市场未来将对公司行程稳定支撑 前期耕耘：25年特锐德参与沙特国家电网高压预制舱变电站标准制定，深耕沙特市场，是沙特高压预制舱标准制定者。并成功中标15套132kV高压移动式变电站项目（中标份额50%左右），单套价值量5000万元，毛利率高于公司25年表端的34.78%。 收获期已到：沙特市场的增量点在哪里？沙特26-28年高压预制舱项目目前有超120套的需求量（ 总金额大概在360亿元），这次的高压预制舱项目较25年的高压移动式变电站项目价值量提升500%（集成了高压变压器、高压开关等设备），单套价值量3亿元左右。26年需求20台，金额60亿左右，今年6月开标，特锐德作为沙特市场深耕者，我们预计份额50%左右，对应30亿左右订单，将对公司业绩行程稳定支撑。
SST期权市值尚未体现 公司SST与伊顿方案拓扑同源，硬件、封装、控制均为自研。公司同时具备高压和电源技术能力，SST相关LLC技术由浙大团队研发，高压保护逻辑、失效分析与清华合作，拓扑技术与西交合作，技术团队涵盖维谛、台达、阳光、伊顿等头部企业人员。 如果我们按照30年全球数据中心新增装机50GW去计算，量产后考虑冗余度的SST的价值量大概在3元/W左右，考虑60%的渗透率和20%的净利率，对应利润空间180亿元，考虑伊顿的市场份额大概在15%左右，如果给予30年10X PE，对应市值空间270亿元。 特锐德市值空间：主业给予35X（考虑业绩兑现度，可比公司今年的主业估值基本都来到了40X），对应525亿市值，加上SST期权市值，看800亿目标市值。
总体总结
主题正文
- 我们预计公司26年净利润14.96亿元，沙特高毛利率市场未来将对公司行程稳定支撑
- 前期耕耘：25年特锐德参与沙特国家电网高压预制舱变电站标准制定，深耕沙特市场，是沙特高压预制舱标准制定者。
- 并成功中标15套132kV高压移动式变电站项目（中标份额50%左右），单套价值量5000万元，毛利率高于公司25年表端的34.78%。
- 沙特26-28年高压预制舱项目目前有超120套的需求量（ 总金额大概在360亿元），这次的高压预制舱项目较25年的高压移动式变电站项目价值量提升500%（集成了高压变压器、高压开关等设备），单套价值量3亿元左右。
- 26年需求20台，金额60亿左右，今年6月开标，特锐德作为沙特市场深耕者，我们预计份额50%左右，对应30亿左右订单，将对公司业绩行程稳定支撑。
- 公司同时具备高压和电源技术能力，SST相关LLC技术由浙大团队研发，高压保护逻辑、失效分析与清华合作，拓扑技术与西交合作，技术团队涵盖维谛、台达、阳光、伊顿等头部企业人员。
- 如果我们按照30年全球数据中心新增装机50GW去计算，量产后考虑冗余度的SST的价值量大概在3元/W左右，考虑60%的渗透率和20%的净利率，对应利润空间180亿元，考虑伊顿的市场份额大概在15%左右，如果给予30年10X PE，对应市值空间270亿元。
- 特锐德市值空间：主业给予35X（考虑业绩兑现度，可比公司今年的主业估值基本都来到了40X），对应525亿市值，加上SST期权市值，看800亿目标市值。