【天风轻纺】仙鹤股份：重视绝缘材料增量；经营有望逐季改善 🌹国内绝缘材料龙头厂商，具备产品研发优势及产能扩张实力 ■公司在绝缘纸领域布局领先，目前为国内唯一具备
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【天风轻纺】仙鹤股份：重视绝缘材料增量；经营有望逐季改善 🌹国内绝缘材料龙头厂商，具备产品研发优势及产能扩张实力
■公司在绝缘纸领域布局领先，目前为国内唯一具备电解电容纸（决定铝电容器寿命的关键材料）、工业棉纸（MLCC载带复合）、皱纹绝缘纸等全品类生产能力的厂商，通过孵化芳纶纤维（超级绝缘材料）等持续突破技术及原料瓶颈。
■AI服务器对高价值量纸种（单价10w/t以上）提出更高要求，日系龙头厂商NKK等受限于产能不足（仅1-2wt）及进口关税成本等，未来国产替代空间广阔。
■25年公司绝缘纸收入约5亿，此外已获批7-8wt绝缘材料产能，预计26Q4起陆续投产，基本锁定行业产能增量。
目前N链电解电容纸送样测试稳步推进，已实现少量与NKK产品复合使用，AI催生的电容需求扩容带来长期成长空间。
🌹特纸提价传导顺畅，经营有望逐季修复
■Q2公司格拉辛、热转印、装饰原纸等各纸种提价传导顺畅；其中广西基地浆保持平稳、纸价提涨、结构优化，盈利环比向上，湖北基地积极推进扭亏；综合预计Q2、Q3盈利保持环比改善。
■公司浆纸产能具备扩张空间，广西二期预计26H2起陆续释放，届时浆产能达到180wt，27年浆纸一体优化盈利结构。
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孙海洋/张彤
总体总结
主题正文
- ■公司在绝缘纸领域布局领先，目前为国内唯一具备电解电容纸（决定铝电容器寿命的关键材料）、工业棉纸（MLCC载带复合）、皱纹绝缘纸等全品类生产能力的厂商，通过孵化芳纶纤维（超级绝缘材料）等持续突破技术及原料瓶颈。
- ■AI服务器对高价值量纸种（单价10w/t以上）提出更高要求，日系龙头厂商NKK等受限于产能不足（仅1-2wt）及进口关税成本等，未来国产替代空间广阔。
- ■25年公司绝缘纸收入约5亿，此外已获批7-8wt绝缘材料产能，预计26Q4起陆续投产，基本锁定行业产能增量。
- 目前N链电解电容纸送样测试稳步推进，已实现少量与NKK产品复合使用，AI催生的电容需求扩容带来长期成长空间。
- ■Q2公司格拉辛、热转印、装饰原纸等各纸种提价传导顺畅；
- 其中广西基地浆保持平稳、纸价提涨、结构优化，盈利环比向上，湖北基地积极推进扭亏；
- 综合预计Q2、Q3盈利保持环比改善。
- ■公司浆纸产能具备扩张空间，广西二期预计26H2起陆续释放，届时浆产能达到180wt，27年浆纸一体优化盈利结构。