📉博通：下个季度 AI 半导体营收指引上调至，财报披露后股价依旧下跌 13.8% ✅博通交出了超预期的季度经营成绩单。 📊2026 财年第一季度（2026 年
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📉博通：下个季度 AI 半导体营收指引上调至，财报披露后股价依旧下跌 13.8%
✅博通交出了超预期的季度经营成绩单。 📊2026 财年第一季度（2026 年 Q1）整体营收 222 亿美元，同比增幅 48%。 🔬半导体解决方案板块营收同比大涨 79%，营收规模来到 150 亿美元。 🤖 📈行业营收增长曲线的上行斜率正在持续变陡。 💹 💰盈利水平是本季度财报最亮眼的核心数据。 📎整体毛利率攀升至 69%；按照美国通用会计准则（GAAP）口径测算，营业利润率 49%，非通用会计准则（non-GAAP）口径营业利润率约 67%，自由现金流利润率达到 46%。 ⚙️博通在不破坏自身盈利模型的前提下稳步做大 AI 业务营收体量。 🔍研发开支占营收比重 13%，同比回落 4.4 个百分点；销售、行政类费用占营收 5%，同比下降 2.5 个百分点。 📉营收高速扩容的同时，各项运营开支在营收中的占比持续收窄。 📦 🤝依托和谷歌、安索波克、开源 AI、元宇宙以及另外两家头部大客户签署的长期供货协议，公司业务能见度已经锁定至 2028 年。 ❓市场疑问：市场买方一致预期营收有望贴近 180 亿美元，在此背景下，二季度 160 亿美元的 AI 营收指引是否偏保守？ 💡这也是财报落地后股价逆势大跌的核心分歧逻辑：公司营收、调整后每股收益双双超市场预期，二季度营收指引同样优于机构一致预期，但二级市场股价仍旧大幅回落。 🌐博通网络业务的营收权重远超多数投资者认知。 ⚖️网络业务贡献本季度 AI 营收近 40%，管理层表示，常态化占比中枢大概率落在 30% 附近。 🧩基础设施软件板块营收同比上涨 9%，录得 72 亿美元，年度经常性收入增速 17%；管理层预判第三季度软件营收同比增 31%，营收规模 89 亿美元。 🏆 🏗️企业库存抬升至 43.3 亿美元，库存周转天数从 68 天增至 86 天，管理层解读该备货动作是为下半年 AI 需求放量提前储备产能。 👍需求端景气度不存在实质性隐患。 🎯博通现阶段核心任务：将海量预订单、头部客户长协产能、锁定至 2028 年的远期订单落地转化为确认营收，同时守住现有盈利水平。
总体总结
主题正文
- 按照美国通用会计准则（GAAP）口径测算，营业利润率 49%，非通用会计准则（non-GAAP）口径营业利润率约 67%，自由现金流利润率达到 46%。
- 销售、行政类费用占营收 5%，同比下降 2.5 个百分点。
- 🤝依托和谷歌、安索波克、开源 AI、元宇宙以及另外两家头部大客户签署的长期供货协议，公司业务能见度已经锁定至 2028 年。
- ❓市场疑问：市场买方一致预期营收有望贴近 180 亿美元，在此背景下，二季度 160 亿美元的 AI 营收指引是否偏保守？
- 💡这也是财报落地后股价逆势大跌的核心分歧逻辑：公司营收、调整后每股收益双双超市场预期，二季度营收指引同样优于机构一致预期，但二级市场股价仍旧大幅回落。
- ⚖️网络业务贡献本季度 AI 营收近 40%，管理层表示，常态化占比中枢大概率落在 30% 附近。
- 🏗️企业库存抬升至 43.3 亿美元，库存周转天数从 68 天增至 86 天，管理层解读该备货动作是为下半年 AI 需求放量提前储备产能。
- 🎯博通现阶段核心任务：将海量预订单、头部客户长协产能、锁定至 2028 年的远期订单落地转化为确认营收，同时守住现有盈利水平。