【建投食饮||杨骥】2026食饮中期策略：零售变革方兴未艾，一路向C供给革新（大众品篇） 【大众品-重视零售变革&供给革新】 零售变革方兴未艾：“效率革命”与“
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【建投食饮||杨骥】2026食饮中期策略：零售变革方兴未艾，一路向C供给革新（大众品篇）
【大众品-重视零售变革&供给革新】
零售变革方兴未艾：“效率革命”与“品质革命”齐头并进。
效率革命：盒马NB、美团快乐猴开店提速；量贩零食龙头开店提速，万辰Q1同店恢复大超预期。
品质革命：山姆开店提速，永辉胖改效果显现；新鲜零食风起，呈现商场网红零食店特征，关注街边店表现。
供给革新：关注健康化、功能化、全新子品类、成本周期等方向
健康化：无糖饮料、新代糖原料、药食同源等，健康化新原料带动产品创新
功能化：乳品深加工加速渗透现制茶饮、咖啡场景，创新性功能性低温酸产品逆势高增。
全新子品类：新品推动餐供龙头业绩超预期，金星啤酒开创“中式茶啤”的全新子品类。
成本周期类：口蹄疫扰动不改供给去化，下半年牛肉供给更紧；糖蜜低价周期与国际局势扰动背景下，利润弹性较高。
投资建议：继续强推线下零售连锁变革等三条主线、珍惜错杀机会。
1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，关注新鲜零食门店及相关供应链，绝味布局较早，有望享受行业红利期。部分区域出现量贩价格战新闻，公司反馈仅为局部区域事件，当前舆情已被控制，我们认为并不影响量贩赛道整体格局，且补贴增加区域仍为蓝海市场，仍有较大开发空间，当前加盟商开店意愿强烈，全年开店数有望超预期。 推荐万辰集团、安井食品、燕京啤酒、ST绝味。
2）健康化赛道与功能化大单品。西麦受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，药食同源新品爬坡，26Q1利润同增82%，再超市场预期，公司反馈4月业绩仍保持Q1趋势，需求端向好。盐津山姆新品鳕鱼卷表现超预期，关注Q2收入提速。农夫山泉26年指引收入端双位数增长，应对成本压力信心足，会根据竞争环境灵活调整费用和折扣，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，26H2或27H1考虑推出创新性能量饮料产品。 推荐盐津铺子、西麦食品、农夫山泉。
3）价格周期拐点。截至26年4月末，奶牛存栏为584.2万头，环比+1.8万头，主要系疫病封场导致交易市场停滞，病牛无法淘汰，去化趋势明确，珍惜错杀机会。肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳牧场利润弹性更大。 推荐优然牧业、三元股份、紫燕食品、伊利股份。
总体总结
主题正文
- 投资建议：继续强推线下零售连锁变革等三条主线、珍惜错杀机会。
- 1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会。
- 新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，关注新鲜零食门店及相关供应链，绝味布局较早，有望享受行业红利期。
- 部分区域出现量贩价格战新闻，公司反馈仅为局部区域事件，当前舆情已被控制，我们认为并不影响量贩赛道整体格局，且补贴增加区域仍为蓝海市场，仍有较大开发空间，当前加盟商开店意愿强烈，全年开店数有望超预期。
- 西麦受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，药食同源新品爬坡，26Q1利润同增82%，再超市场预期，公司反馈4月业绩仍保持Q1趋势，需求端向好。
- 农夫山泉26年指引收入端双位数增长，应对成本压力信心足，会根据竞争环境灵活调整费用和折扣，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，26H2或27H1考虑推出创新性能量饮料产品。
- 截至26年4月末，奶牛存栏为584.2万头，环比+1.8万头，主要系疫病封场导致交易市场停滞，病牛无法淘汰，去化趋势明确，珍惜错杀机会。
- 肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳牧场利润弹性更大。