- 尽管博通7月季度（F3Q26）的AI销售和毛利率指引略低于市场预期，但公司AI相关订单（Booking）强劲增长至300亿美元以上，管理层重申2027财年A
- 序号：075
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 尽管博通7月季度（F3Q26）的AI销售和毛利率指引略低于市场预期，但公司AI相关订单（Booking）强劲增长至300亿美元以上，管理层重申2027财年AI销售额超1000亿美元，并提供了2028财年更清晰的能见度。花旗维持‘买入’评级，认为股价回调创造了增强的买入机会，目标价500美元。
花旗（Citi）认为，Broadcom（AVGO）近期股价的回调为投资者提供了一个难得的"黄金坑"买入机会。尽管公司对下一季度（F3Q26，即2026年5-7月）的AI销售额和毛利率指引略低于市场普遍预期，但这主要是由产品组合向芯片（ASIC）倾斜的短期因素所致。更关键的是，公司的 呈现出爆发式增长，高达300亿美元以上，几乎所有头部科技巨头（包括OpenAI、Meta等）都在积极部署。管理层不仅维持了2027财年AI收入超过1000亿美元的宏大目标，还进一步提供了到2028财年的更多细节，增强了长期可见性。
- 业绩回顾：符合预期，AI是核心引擎 ：博通公布的2026财年第二季度（截至2026年4月）业绩符合花旗和市场的预期。该季度营收为222亿美元，Non-GAAP每股收益（EPS）为2.44美元。 ：AI半导体销售是公司增长的核心。该季度AI销售额为108亿美元，环比增长29%，占半导体总营收的比例已从约49%提升至55%。预计下一季度AI占比将进一步提升至约70%。
- 业务进展：超级巨头锁定未来AI算力 报告详细披露了公司与主要客户的AI基础设施部署规划，这是理解其长期增长潜力的关键： ：博通已与OpenAI签订合同，承诺在2027年为其部署1.3GW的AI算力，作为其到2029年更大规模部署计划的一部分。 ：Meta计划到2028年底部署3GW的AI算力。第一阶段的1GW订单（包括ASIC和网络设备）将于2027年下半年开始交付。 ：另外两家未具名客户的订单总额为60亿美元，预计将于2026年底开始发货，并在2027年加速。 ：博通与Apollo、Blackstone等顶级投资机构共同创建了一个AI基础设施投资平台（AI XPV Platform），计划到2028年底部署超过20GW的算力。其中，Apollo已启动第一个35亿美元的项目，这相当于为博通在2028年的部署计划增加了约8GW的算力。
- 估值与关键数据 ：公司对下一季度（F3Q26）的营收指引为294亿美元，略高于市场预期（283亿美元）。但AI销售指引为160亿美元，毛利率指引为74%，均低于预期。花旗认为，这是由于AI芯片（ASIC）业务占比提升导致毛利率结构性下降，而非基本面恶化。 ：报告预计，随着AI ASIC出货量的增加，公司整体毛利率在短期内会承压（从F26的73.6%下降至F28的68.2%）。然而，稳定的运营费用和强大的营收增长将抵消这一影响，使公司的营业利润率稳定在60%左右。
： ： ：目标价基于2028财年（F28）每股收益（EPS）25.25美元的。 ：截至2026年6月3日收盘，股价为413.21美元。 ：花旗认为，该股当前股价蕴含着21.0%的上涨空间，加上0.6%的股息率，预计总回报率为21.6%。 ：花旗的预测高于市场一致预期，维持F26/F27/F28的Non-GAAP EPS预测为11.45/18.17/25.25美元，以反映其强大的AI业务增长。
尽管看好博通，花旗也指出了以下关键风险： ：公司约35-40%的营收来自最大客户谷歌。谷歌需求的任何重大波动都将直接影响公司业绩。 ：博通长期维持极低的SG&A（销售、一般及行政费用）目标（不含股权激励）。如果公司无法达成这一成本控制目标，将会侵蚀利润。 ：即使在定制AI芯片领域，博通也面临激烈的市场竞争。市场份额的任何变化都将影响其估值和盈利。 ：如果公司进行新的重大并购，短期内可能会稀释每股收益或增加财务负担。
总体总结
主题正文
-
- 尽管博通7月季度（F3Q26）的AI销售和毛利率指引略低于市场预期，但公司AI相关订单（Booking）强劲增长至300亿美元以上，管理层重申2027财年AI销售额超1000亿美元，并提供了2028财年更清晰的能见度。
- 花旗（Citi）认为，Broadcom（AVGO）近期股价的回调为投资者提供了一个难得的"黄金坑"买入机会。
- 更关键的是，公司的 呈现出爆发式增长，高达300亿美元以上，几乎所有头部科技巨头（包括OpenAI、Meta等）都在积极部署。
- ：另外两家未具名客户的订单总额为60亿美元，预计将于2026年底开始发货，并在2027年加速。
- ：博通与Apollo、Blackstone等顶级投资机构共同创建了一个AI基础设施投资平台（AI XPV Platform），计划到2028年底部署超过20GW的算力。
- ：报告预计，随着AI ASIC出货量的增加，公司整体毛利率在短期内会承压（从F26的73.6%下降至F28的68.2%）。
- 然而，稳定的运营费用和强大的营收增长将抵消这一影响，使公司的营业利润率稳定在60%左右。
- ：花旗的预测高于市场一致预期，维持F26/F27/F28的Non-GAAP EPS预测为11.45/18.17/25.25美元，以反映其强大的AI业务增长。