腾景科技：Coherent链最核心的供应商，CPO+OCS双轮驱动 CPO布局存在预期差： 公司布局CPO的大通道数DFAU，和Coherent合作紧密，测试超
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腾景科技：Coherent链最核心的供应商，CPO+OCS双轮驱动
CPO布局存在预期差： 公司布局CPO的大通道数DFAU，和Coherent合作紧密，测试超过1年， 当前Coherent给NV供应的DFAU在所有厂商中进展领先、放量在即。本周GTC上黄仁勋宣布NVIDIA Spectrum-X 以太网硅光技术全面量产，近期市场也对CPO整体出货量级上调，27年达到30万台， 公司有望成为首批供应商、相关产品有望随Spectrum CPO出货放量，估计单个组件价值量达到250元以上。
配套OCS钒酸钇晶体、准直器快速扩产+交付： 公司钒酸钇晶体处于龙头地位，今年年底扩增3个晶体产线到5条，预计产能至少翻倍；准直器产能kk级/月，布局1000平专用加工场地，当前OCS生产线整体供不应求。毛利率层面：钒酸钇晶体70%多，阵列透镜60%。今年目标10e+收入（钒酸钇6-8e，准直器5e+），27年乐观20e收入，对应4e/8e利润；
滤光片从近期开始加速扩产： 滤光片缺口扩大、部分型号滤光片涨价30-40%背景下，公司决定大幅扩产，储备多台生产设备（镀膜机等），目前产能20kk/月，预计均价3-4元，良率70%+，核心客户为旭创（东辉）、光迅、光迅、Coherent、Molex等，在手订单充足。27年目标扩到60kk/月，毛利率30-40%，预计26年/27年收入6e/15e，对应27年利润3e。
公司目标市值看800e=OCS 400e+CPO 200e +滤光片 200e
总体总结
主题正文
- 腾景科技：Coherent链最核心的供应商，CPO+OCS双轮驱动
- CPO布局存在预期差： 公司布局CPO的大通道数DFAU，和Coherent合作紧密，测试超过1年， 当前Coherent给NV供应的DFAU在所有厂商中进展领先、放量在即。
- 本周GTC上黄仁勋宣布NVIDIA Spectrum-X 以太网硅光技术全面量产，近期市场也对CPO整体出货量级上调，27年达到30万台， 公司有望成为首批供应商、相关产品有望随Spectrum CPO出货放量，估计单个组件价值量达到250元以上。
- 配套OCS钒酸钇晶体、准直器快速扩产+交付： 公司钒酸钇晶体处于龙头地位，今年年底扩增3个晶体产线到5条，预计产能至少翻倍；
- 准直器产能kk级/月，布局1000平专用加工场地，当前OCS生产线整体供不应求。
- 今年目标10e+收入（钒酸钇6-8e，准直器5e+），27年乐观20e收入，对应4e/8e利润；
- 滤光片从近期开始加速扩产： 滤光片缺口扩大、部分型号滤光片涨价30-40%背景下，公司决定大幅扩产，储备多台生产设备（镀膜机等），目前产能20kk/月，预计均价3-4元，良率70%+，核心客户为旭创（东辉）、光迅、光迅、Coherent、Molex等，在手订单充足。
- 27年目标扩到60kk/月，毛利率30-40%，预计26年/27年收入6e/15e，对应27年利润3e。